1、要点:公司原有业务稳健,但估值处于历史低位,在低估值低位置的情况下反向思考利好因素,因此重点研究其参股公司“世和基因”(南京世和基因生物技术有限公司);
“世和基因”成立于2008年,从事临床肿瘤精准分子检测、液体活检及临床转化,是国内NGS测序龙头企业之一,目前公司持有其16.57%股权。
2、背景
同行公司(1)诺禾致源(688315)2021年4月中旬科创板上市交易,股价走势较强势,目前市值210亿;
(2)燃石医学:于2020年6月12日在纳斯达克交易所上市,目前市值为24亿美元(约155亿人民币);
(3)公司持有的“世和基因”16.57%股权,目前辅导备案阶段,若能成功过会有望迎来价值重估。
3、NGS解释:高通量测序技术(NGS)又称为下一代测序技术,是指通过模板DNA分子的化学修饰,将其锚定在纳米孔或微载体芯片上,利用碱基互补配对原理,在DNA聚合酶链反应或DNA连接酶反应过程中,通过采集荧光标记信号或化学反应信号,实现碱基序列的解读,一次性可完成几十万至上百万条序列的测定。NGS技术可提供满足评估目标靶向基因所需的扩展性、速度和分辨率。可以同时对许多样本中的多个基因进行评估,如此便可运行多个独立的分析,从而节省时间并降低成本。另外,与范围更广的方法(如全基因组测序)相比,靶向基因测序生成的数据量更少,更易管理,因而分析起来更加轻松。
4、“世和基因”
(1)世和基因财务:未找到其详实财务数据,根据券商研报中公司长期股权收益倒推,世和基因2017、18年净利润大概为1,396、2,900万元;
(2)IPO动态:辅导备案阶段,但进度低于预期,已知19年底的投资估值为80亿。公司参股公司世和基因已完成整体改制,并向江苏证监局申请了IPO辅导备案,投资人包含芝友医疗和铱硙医疗。
5、行业规模:根据美国Markets and Markets 报告显示,预计全球高通量基因测序市场规模将从2019年的78亿美元增加至2025年的244亿美元,CAGR为20.9%。
6、同行业公司,目的是侧面印证“世和基因”的实力,从现有数据来看公司属于第一梯队
(1)同行,诺禾致源2020年净利润为3,400万元,市值210亿;利润体量与世和基因2018年2,900万利润相近;
(2)在高通量肿瘤基因检测试剂盒领域,产品和竞品的对比情况如下:
生产企业 |
产品名称 |
适用疾病领域 |
临床试验样本量 |
检测基因数 |
检测基因突变位点数 |
配套信息分析软件 |
诺禾致源 |
人 EGFR、KRAS、BRAF、PIK3CA、 ALK、ROS1 基因突 变检测试剂盒(半导体测序法) |
非小细胞肺癌 |
2789 |
6 |
39 |
III类医疗器械,已获批 |
燃石医学 |
人 EGFR/ALK/BRAF/K RAS 基因突变联合检 测试剂盒(可逆末端终止测序法) |
非小细胞肺癌 |
1334 |
4 |
13 |
II类医疗器械,已获批 |
世和基因 |
EGFR/ALK/ROS1/BRAF/KRAS/HER2 基 因突变检测试剂盒 (可逆末端终止测序法) |
非小细胞肺癌 |
960 |
6 |
25 |
II类医疗器械,已获批 |
艾德生物 |
人类 10 基因突变联合检测试剂盒(可逆末端终止测序法) |
非小细 胞肺癌及结直肠癌 |
1,586非小细胞肺癌+499结直肠癌,合计2085 |
10 |
33 |
II类医疗器械,已获批 |
(3)在基因检测临床应用领域,除华大基因和艾德生物在临床诊断领域开展业务的时间较长,医疗器械注册证数量较多以外,其他同行持有的产品注册证数量相当。具体对比情况如下:
项目 |
诺禾致源 |
华大基因 |
燃石医学 |
世和基因 |
艾德生物 |
贝瑞基因 |
第三类医疗器械注册证数量 |
2 |
62 |
1 |
1 |
22 |
2 |
基于高通量测序的基因检测试剂盒数量 |
1 |
5 |
1 |
1 |
2 |
1 |
基于高通量测序的基因检测试剂盒适用疾病领域 |
肿瘤 |
产前诊断、病毒等 |
肿瘤 |
肿瘤 |
肿瘤 |
产前诊断 |
(部分资料来自诺禾致源招股书、太平洋证券、国元证券研报)