惠城环保：至暗时期已成过去，绿色创新企业焕发生机
夜长梦山
2023-09-18 19:44:50
【华西化工】惠城环保：至暗时期已成过去，绿色创新企业焕发生机
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⭐主要观点
1⃣2023年H1，广东东粤灰渣处理项目实现收益，公司实现实现归母0.86亿元，同比+1921%。
2⃣公司废塑料回收项目为全球首创CPDC技术，即将建设的20万吨废塑料项目可产出烯烃和BTX18万吨、节约石油资源60万吨、减少碳排放200万吨，节约欧洲碳税约2亿欧元，目前已完成100吨/年中试并建成农膜原料化学循环产业链。当前国内废塑料存量以化学法回收量以化学法回收产值空间达3.5万亿，公司CPDC工艺可实现将废塑料连续稳定进料、跨相深度催化裂解，三烯三苯收率超过90%。预计20万吨废塑料项目归母净利约3.3亿元，未来达产后公司有望快速增加产能规模，带来巨大利润空间。
3⃣公司已投产广东东粤项目，拥有世界范围内唯一可实现对石油焦制氢灰渣全面资源化处理的先进技术；公司具备的灰渣提钒技术，钒沉淀物经干燥有氧煅烧回收可以得到五氧化二钒，钒回收率≥95％，五氧化二钒纯度≥98.5％，该技术成功产业化并复制后将为公司带来极大成长空间。
4⃣除传统项目外公司还拥有自研的新型还原剂替代尿素等氨基还原剂技术（SNAR技术，已落地）；另有工业废硫酸化学链循环利用、含盐(硫酸钠)污水再利用等多个核心技术，未来有望不断落地为公司带来新的业绩增量。
⭐盈利预测与投资建议：
预计23-25年公司归母净利润2.11/3.49/6.37亿元，PE分别为34/21/11X，给予2024年30倍PE，未来目标价76.8元，上行空间46%。
⭐风险提示：
项目建设不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧风险。
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