【CT电新】利和兴大涨点评 20230925
??公司主业为定制测试类（主供华为及荣耀3C类和车载OBC产品）及生产组装类智能装备（屏厂），后将拓展储能侧逆变器测试装备及充电桩代工业务，打开业绩弹性。23H2华为mate系列订单需求超预期，传统手机业务贡献主要增量。
??#传统业务：手机业务贡献主要增量，MLCC产品结构升级
1）测试装备：23年华为手机测试装备增量需求3个亿，公司占50%，增量收入1.5亿；荣耀折叠屏增量确定，Q3订单2kw公司份额1.5kw，预计11月会有5kw增量需求。2）MLCC：22年收入800万，23H1价值量2-3kw基本为普通型号，预计23年基本盈亏平衡，24年毛利率20%+，净利率7-8%，理想情况普通与定制型号各50%。
??#储能逆变器测试装备：主供逆变器，公司份额三成
1）华为整体需求：商用逆变器测试装备需求25台，每台均价40万，每一条线是1000万，预计23年有部分产线兑现。
2）公司份额：30%-40%，产品已打样通过。
??#充电桩代工：为华为充电堆供代工服务，预计公司份额2成
1）华为自供充电模块，公司做整桩组装，确认整桩销售收入而不是代工费。
2）公司占华为份额20%左右，预计延迟至24年执行。单个价值量20万元，预计贡献12亿元收入。
#投资建议：
华为mate系列+荣耀折叠屏需求超预期，预计23Q4-24Q1业绩落地，叠加充电桩、储能逆变器测试装备，我们预计公司2024年将迎来业绩集中爆发期。我们预计2023年-2025年公司收入4.99/19.73/26.35亿元，归母净利0.34/2.33/3.10亿元，2024-2025年充电桩代工新业务营收12/18亿元，2024/2025年PE分别为18/14x。