【国盛军工】图南股份：2023（1-9）实现归母净利润2.61亿元，同比+40.94%
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事件：公司发布2023年三季报。
2023（1-9）：营收10.65亿元，同比+46.17%；归母净利润2.61亿元，同比+40.94%。
2023Q3：营收3.76亿元，同比+40.45%，环比+4.80%；归母净利润0.82亿元，同比+21.13%，环比-13.69%。
利润表：收入端，下游航发需求稳步增长，2023Q3单季度营收同比大幅增长、环比实现增长；盈利能力端，2023（1-9）毛利率35.62%，同比+0.30pct，基本保持稳定，净利率24.47%，同比-0.91pct，主要系所得税占收入比3.64%，同比+1.76pct。
资产负债表和现金流量表：1）预付款项：2023年三季度末为0.13亿元，较年初增长713.37%，表明公司加大原材料采购，2）购买商品、接受劳务支付的现金：2023年前三季度为7.07亿元，同比+27.36%，表明公司为应对下游需求增长加大采购。
投资建议：图南股份作为国内高温合金优秀民企，随着产能持续扩充，未来军品高温合金将充分受益于国内航发产业高景气度，此外公司通过沈阳两大子公司实现产品拓展，规模效应叠加成本下行盈利能力也有望实现增长。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为3.65、4.95、6.60亿元，对应PE为32X、23X、18X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期。
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余平/乾亮18817872556