三季度业绩已经完全披露。而医药生物（申万）年初至今走势已经回到了2022年9月份的低点位置，估值也是处于历年的低点。我们认为：政策相关的利空已经进入尾声，医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值，年底医保继续谈判和续标叠加基药目录，基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是相比历史还处于低位，站在此刻的时间点，医药板块需要加大配置，平台型、研发能力强的公司将会跨越周期，建议配置的思路包括大市值PEG低的龙头公司、个股细分龙头韧性强的公司（尤其是已经有商业化）、公司一直处于低位但是有变化的小市值公司。此外，2022年四季度手术量大幅下滑，导致部分手术相关的医药公司业绩基数较低，可以多关注，例如骨科、麻醉等相关品类公司；近期的流感+肺支肺衣等呼吸道疾病频发，也建议关注相关个股。
11月份建议配置个股：爱尔眼科、迈瑞医疗、亚辉龙、君实生物、英诺特、海泰新光、健麾信息、绿叶制药、智飞生物。
投资思路建议：
（1）行业市值龙头配置（流动性+配置）：药、械、制品龙头、服务，如智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科等，建议关注恒瑞医药、药明康德。
（2）细分领域龙头公司：亚辉龙（发光追赶+自免领先+增速快）、君实生物（出海美国FDA鼻咽癌获批在即+管理改善）、绿叶制药（CNS龙头+出海）、特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（HIV复方单片）、兴齐眼药（阿托品）、英诺特（华安独家，呼吸道poct检测细分龙头）。
（3）仿制企稳创新变化公司：信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）+百诚医药（仿制药CRO），建议关注康哲药业和亿帆医药。
（4）有望贡献大单品公司：英诺特（呼吸道三联五联九联检产品）、百克（代庖大单品带动业绩环比增长）、欧林（全球独家金葡菌三期进展良好），建议关注科伦博泰、智翔金泰、泽璟制药。
（5）中药：以岭、康缘（中药处方药龙头）、贵州三力（产品丰富、销售能力强）、广誉远（老品牌）、达仁堂（老品牌）、同仁堂（老品牌）、固生堂（中医连锁稀缺标的）、中药国企（昆药集团、康恩贝、太极集团、华润三九）。
（6）药房（低估值）：一心堂、益丰药房、大参林、健之佳。
（7）医疗器械：康复+电生理+医疗供应链+骨科等，翔宇医疗、麦澜德、微创电生理、健麾信息等，建议关注威高骨科。
（8）医疗服务：爱尔眼科、国际医学（院内诊疗冬季旺季需求强劲）、华厦眼科、海吉亚、瑞尔集团、美年健康。
（9）减肥药产业链持续关注，例如：海翔药业、华东医药、信达生物、圣诺生物等。
华安创新药周观点：美联储加息二连停，下周即将开始医保国谈
周度复盘：本周创新药齐齐大涨，随着中美双边领导人的对话，美联储11月继续暂停加息，今年利率有望维持，受此催化美股生物医药指数大涨，港股医药同样录得大涨，其中“出海”标的反弹明显，复宏汉霖本周涨超28%，此前公司向Intas授出欧洲地区和印度独家开发和商业化其PD-1汉斯状（斯鲁利单抗注射液）的权益，总额达1.85亿美金；海创药业高尿酸管线HP501的海外临床IND获FDA批准；翰宇药业获得海外利拉鲁肽仿制药原料近亿元人民币的采购订单。随着国际局势缓解，出海已从药品寻求更大市场空间的选题变为必选命题。
创新药企主力军（初代百济、荣昌、信达、君实等；二代康方、艾力斯、上海谊众、亚盛医药）已经陆续进入产品销售放量阶段，整体行业进入规范发展的快车道，biotech陆续进入盈利阶段。从过去追求新靶点、差异化适应症的研发军备竞赛进入商业化能力比拼阶段，好产品是否真的可以放量，成为衡量一个产品的最终准绳。老龄化所引发的临床需求催化行业长期β，创新药等具有解决疾病能力的品类在新的行业规则下有望受益、成熟药企也会更着重扩充优秀的产品管线。只有具有创新临床价值的产品有望出海，期待更多具有价值的药品提高可及性，惠及更多患者。
好产品+好销售+统筹运营能力：观察过去以来市场反应，新靶点等具有较大想象空间（卡度尼利、ADC等），同样有并不起眼仍能做到超预期销售的单品（伏美替尼、派格宾等），后续我们认为商业化能力是使药品真正产生患者、企业多方效益的关键。行业处于资金端收紧、研发难度提高的整合期，拥有综合统筹运营能力的企业更容易勇立潮头。此时我们选择手握潜力大单品+具备出海能力+具有赛道或适应症独家性优势的个股标的。
关注标的：
1）医药β下具有个股变化拐点：君实生物（α提升+PD-1出海）、绿叶制药（财务改善+新产品放量）；
2)反腐影响较大，弹性大：荣昌生物（RC18扩适应症，23年低基数）、信立泰（明年医保增量+JK07出海，23年低基数）；
3)专科领域领先公司：特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（HIV复方单片医保谈判）、兴齐眼药（阿托品）、贝达药业（肺癌EGFR）；
4)有望贡献大单品创新药企：科伦博泰（SKB264等ADC）、智翔金泰（狗抗、破抗）、泽璟制药（JAK1等）、艾力斯（伏美替尼一线医保）；
5)仿制企稳创新变化公司：科伦药业（输液提毛利+博泰创新）、康哲药业（集采出尽+新产品上市+芦可软膏等）、信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）；
6)长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科伦药业、君实生物、信达生物、恒瑞医药。
