晋控煤业：低成本成就核心优势，高现金奠定未来成长-韭研公社

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晋控煤业：低成本成就核心优势，高现金奠定未来成长

夜长梦山

2023-11-08 12:27:31

【民生能源周泰团队】晋控煤业：低成本成就核心优势，高现金奠定未来成长 1⃣️综合售价或将受益现货比例提升和煤价中枢上移，低成本成就核心优势。公司800万吨色连矿100%长协销售，盈利稳定，目前尚未满产，2024年会有近100万吨的产量增量；2650万吨塔山矿23H1现货比例38%，8月提升至50%，从而带来23Q3盈利环比增长，四季度有望提升至55%，2024年预计维持高水平。公司有望在现货比例提升以及2024年3月非煤旺季煤价反弹下实现综合售价上涨。同时，公司成本优势行业领先，23H1煤价下行背景下多数动力煤公司因长协占比高盈利受限或略有受损，而公司凭借低成本优势实现吨煤毛利行业第二。此外，公司期间费率、吨煤生产人员数量在动力煤公司中也处于较低水平。现货比例提升下综合售价提升叠加低成本优势，公司业绩弹性有望充分释放。 2⃣️净现金水平行业领先，资产负债表持续修复。截至23Q3末，公司资产负债率37.48%，较2022年年末下降12.33个百分点；带息债务54.47亿元，较2022年末下降44.7%。公司净现金115.16亿元，占市值比高达58.56%。考虑到集团在上市公司体外还有1.20亿吨的煤炭产能、有资产注入预期，公司充沛的现金无论用于降负债、买资产还是提分红，都利好未来发展和估值提升。 3⃣️23Q4盈利延续环比增长态势，2024年有望实现盈利同比提升。综上所述，我们预计23Q4公司归母净利润9-10亿元，环比增幅15.6%-28.4%；预计2024年归母净利润为40.34亿元，较2023年预测值32.01亿元同比增长26.0%，业绩弹性值得期待。

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