【天风通信】AI之火不熄，算力之光不灭，持续坚定看好板块投资机会

1、自工业革命、PC和移动互联网浪潮之后，以AI为主导的新科技浪潮正以超乎想象的速度持续向前推进，如此大级别科技主线，可以说远远超过此前新能源车、光伏储能等产业变革，AI方向绝不会止步于此前1-2个季度的投资机会。

2、AI应用不熄，算力不止。我们认为，未来AI会去重构各种终端和应用，终端可以升级更强的性能和功能，应用迭代出更高的效率和体验，本质还是赋予了终端和应用更强的算力。据安迪比尔定律—软件总是会消耗新硬件所能提供的任何增加的计算能力，过去人类科技史一直遵循着该定律，我们相信未来也会如此。因此，在AI应用还未繁荣之前，我们坚信AI算力需求也不会止步于2024年。

3、长期来看，大模型不会仅有一家OPEN AI，800G网络需求也不仅限于英伟达，谷歌有大量800G光模块需求是来自其TPU集群互联，本质都是为了给算力匹配旗鼓相当的网络资源。我们认为，站在明年角度再去展望未来（谷歌/英伟达从800G往1.6T迭代、亚马逊为代表的400G需求激增并开始迭代更高速率、国内华为字节BAT的400G放量和持续迭代更高速率，算力租赁、智算超算中心等都还是必须网络资源支撑），以上趋势可以说是清晰可见有很强确定性的。当前如果仅仅是担心筹码问题或者归因于短期市场风格（简单按计算器能算出弹性和空间的，无论基础假设对错是否离谱，市场都选择去买单；相反，不再能简单做加减乘除之时就果断抛弃），那么明年1月重回净值起跑线之时，AI算力网络真正持续受益标的，是否会再配置呢？

4、短期来看，市场企稳，成交量开始明显放大，AI方向情绪也有所回升，随着产业持续呈现积极变化，我们认为AI算力网络方向短期表现有望呈震荡向上趋势。

5、整体来看，海外AI算力线：看好真正核心受益标的中际旭创、天孚通信、新易盛、沪电股份，随着400G需求大幅增长未来光芯片有望供给紧张，重点关注国产光芯片源杰科技。国内AI算力线：未来需求呈现出可持续上修空间，重点关注华为昇腾为代表的国产AI算力和算力租赁（润建股份等）。

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