●左江科技(300799)：新布局可编程网络安全芯片，打造第二成长曲线，已成一级市场资本追捧的热门赛道

摘要：

①公司是国家网络信息安全领域的核心供应商，考虑到公司下游行业主要是指国家单位用户，华西证券陆洲看好公司有望受益于国家信息网络升级换代对安全装备的需求以及新一代高等级安全装备的放量；

②当前在数据中心、智能驾驶等领域，国内智能网卡化进程加速，公司新产品可编程网络安全芯片有望成为新的业绩增长点，并提升公司估值水平；

③陆洲看好公司核心受益于国家信息网络升级换代对安全装备的需求以及新一代高等级安全装备的放量，预计2021-23年分别实现归母净利润1.05/1.66/2.17亿元，对应PE分别为46.56/29.36/22.52倍；

④风险因素：客户集中度高、订单波动风险、新品研发风险。

正文：

从2021年三季度军工行业持仓情况来看，公募基金对军工行业的配置有明显提升，特别是全市场配置的资金向军工行业涌入，重仓规模创历史新高，显示出机构对于军工行业的发展信心。

公司简介

公司是国家网络信息安全领域的核心供应商，主要从事信息安全领域相关的软硬件平台、网络安全芯片的设计、开发、生产与销售，主要产品为覆盖网络安全全领域的智能硬件主机，搭配以公司自研的安全系列软件和网络安全专用芯片。

当前在数据中心、智能驾驶等领域，国内智能网卡化进程加速，公司新产品可编程网络安全芯片有望成为新的业绩增长点，并提升公司估值水平。

网络信息安全行业快速发展，左江科技安全主机系列产品将保持稳步增长

公司专注于为国家单位提供高等级的网络信息安全产品，在相关领域具有丰富的研制经验和先进的专业技术。

特别是异构安全双主机系列产品，公司产品采用独特的主协异构双处理器，并通过专用芯片将协议栈部分固化在芯片内部，从而大幅提升信息系统的可靠性和安全性。

由于国家各部门和机构（客户）信息处理量大，公司所处的细分赛道具有技术要求高、客户黏性强、需求多样性和交付具有周期性的特点。

受益于国家信息网络升级换代对安全装备的需求以及新一代高等级安全装备的放量，陆洲看好公司安全主机系列产品将保持稳步增长。

公司股权结构

布局芯片业务，未来成长可期

公司控股子公司成都北中网科技有限公司开展的可编程网络安全芯片的研制，是公司网络安全产品体系中的重要环节，是公司面向未来的重要布局。该芯片为系列化产品，具有高达100Gbps网络接入和业务处理能力，可覆盖1000Mbps到10pGbps不同接入能力的网络要求;同时具有可编程特性，可应用于多种网络业务场景，包括网络通信、网络安全以及云服务器等多个领域。该芯片同时具有微秒级的处理延时和较低的功耗，在为客户提供高性能、高灵活性的同时，降低客户的运行成本。作为公司未来的重要布局方向，该系列芯片通过上下游的垂直整合，赋予产品更强的性能和更优的功耗，突破瓶颈，形成新的产业影响力及技术壁垒。

智能网卡本土化需求迫切，左江科技可编程网络安全芯片有望成为新的业绩增长点

公司研制的可编程网络安全芯片具有高速率、可编程、低延迟、低功耗等特点，可用于智能网卡、DPU等场景。

智能网卡产业链上游为软件侧的EDA、IP核以及硬件侧的制造、封装，中游为智能网卡的集成和供应，下游为云计算、通信、智能驾驶等领域的应用。

当前，数据中心、智能驾驶等领域对智能网卡需求强劲，加之贸易摩擦推动智能网卡本土化进程加速，公司新产品迎来重大发展机遇。

作为智能网卡的核心引擎，DPU芯片将与CPU、GPU共同组成数据智能时代算力芯片的“三驾马车”，是一级市场资本追捧的热门赛道，新业务有望提升公司估值水平。

盈利预测及投资建议

陆洲看好公司核心受益于国家信息网络升级换代对安全装备的需求以及新一代高等级安全装备的放量，预计2021-23年分别实现归母净利润1.05/1.66/2.17亿元，对应PE分别为46.56/29.36/22.52倍。

来源：

华西证券-左江科技(300799)-《布局可编程网安芯片，打造第二成长曲线》。2021-11-7；

海通证券-左江科技(300799)-《公司半年报：加大研发布局芯片，长期发展可期》。2021-8-28；