【天风地产】房企白名单扩围点评：三支箭继续发力，优质民企有望突围

据彭博社消息，50家国有及民营房企被列入房地产企业白名单，包括新城发展、万科和龙湖集团等，将获得包括信货、债权和股权融资等多方面的支持。

标的方面，重点推荐：1）优质地产龙头：【招商蛇口】、【保利发展】、【中国海外发展】，建议关注【越秀地产】；2）低估值物管企业：【招商积余】、【保利物业】，建议关注【万物云】、【金科服务】；3）保障房及城中村改造主题：【绿城管理控股】，建议关注【城建发展】、【中华企业】。

三支箭继续发力，稳主体思路延续
本次融资支持白名单较年初优质房企融资支持的范围扩大，继续聚焦信货、债权、股权“三支箭”并行的融资支持路径。在需求侧恢复势能较弱、供给侧行业风险存在扩大倾向的背景下，政策目标或旨在缓解部分优质大型房企现金流压力，防止行业融资环境继续恶化。2023年前三季度，80家典型房企融资总量约4708亿元，同比-25%，其中境内债融资同比-9%，境外债同比-72%，债券到期规模远高于发行规模，且Q3融资体量同环比继续下滑，叠加销售疲软影响、民企违约风险加大。我们认为，本次调整延续“稳需求先稳主体”的思路，结合近期政策“一视同仁支持房企融资需求”表态，24年行业融资状况有望迎来加速修复。

民企为支持侧重点，“惜贷”堵点有望改善
从信贷端看，金融16条后针对房企的信贷规模有所增加，但银行对涉房融资业务整体较谨慎，整体倾向于操作名单内的国央企及未部分出险民企，并实施白名单管理制。而债券端，增信导致资金同样流向财务状况良好的国央企，针对民企融资呈现惜贷状态，出险房企则停止新增融资，主要因民企受困于现金流减少、无新增拓储，较难获取增量信贷。11月17日，央行等三部门座谈会再次重申“不惜货、抽货、断货”，且提出金融机构对民营房企的融资增速不得低地产行业的平均融资增速，再次释放出较强的扶持民企信号。故我们认为，未来通过第一和第二支箭的方式支持民营融资的力度将会继续加大，具体表现或包括政策继续延期、扩容、增量，更多未出险民企或能获得实质性支持，短期内违约风险大幅降低。

预计房企股权融资审批将提速
2023年至今，申请股权融资的房企超30家，已有保利发展、招商蛇口、中交地产、陆家嘴、华发股份、大名城、福星股份等8家涉房企业定增计划获证监会批准，募资金额超400亿元。截止目前，各房企定增进展不一：保利发展暂停定增计划，福星股份、大名城、陆家嘴等仍处募集资金过程中，万科、格力地产终止定增计划，新城控股、中南建设、荣盛发展等十余家房企定增仍在进程中。我们认为本次座谈会后，针对房企股权融资通道有望拓宽、审批速度将加快，以修复优质房企资产负债表、改善其现金流，引导市场主体回归常态化经营状态。