万通智控：TPMS（胎压监测系统）与车联网龙头，行业二度爆发-韭研公社

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万通智控：TPMS（胎压监测系统）与车联网龙头，行业二度爆发

龙行龘龘

孤独求败的游资

2023-11-26 10:19:14

[烟花]重点：
[Rose]后装市场（维修市场）：2017年我国实行强制安装TPMS（胎压监测系统）爆胎事故率从80%降至3%，五年左右需要更换，后装市场需求暴增！
[Rose]前装市场（新车市场）：天然气重卡销量暴增，平均重卡22个轮胎，单车价值2200元。

[烟花]公司介绍：万通智控为国内TPMS与车联网的龙头公司，TPMS和车联网产品具备高通用性、使用寿命长、安装便捷等特性，公司与特斯拉深度合作，去年推出的蓝牙TPMS广泛应用于特斯拉的冬季胎市场。继特斯拉之后，我们已与国内新能源整车厂积极合作，目前已有大批量订单，今年计划实现项目落地和前装供货。

[烟花]TPMS 产品功能介绍：
1：降低爆胎与毁胎概率。汽车爆胎原因多是轮胎气压不正常引起的，高速行驶中爆胎将危及生命安全，TPMS 可以防范因低气压引起的爆胎事故；
2：减少燃油消耗，降低 CO2 排放。据统计，汽车缺气行驶将多消耗 3.3%的燃油。如果仅保持乘用车胎压正常，每年就可节约汽油消耗 101 万吨。
3：实时监控，让驾驶者省心。TPMS 能实时监测轮胎，自动报警功能使驾驶者不会错过任何异常状态，因此安装 TPMS 产品可以大幅提高行车的安全性，美国全面执行 TPMS 强制标准，国内政策2017年落地，6年质保期已过，今年后装市场将承接前装市场的需求，行业将迎来二度爆发。

[烟花]行业规模预测：TPMS后装市场主要面向第三方的汽车维修厂和大型超市，下游客户差异使公司在后装市场的议价能力高于前装市场，根据我们测算，25年美国/欧洲/中国乘用车后装TPMS市场规模有望达到13.91/38.22/19.78亿元，公司市场份额仍有较大提升空间。国内商用车队管理市场是公司后续重点开拓领域，我们预计26年国内快递物流车队管理系统的市场空间有望达到18亿元，22-26年CAGR为33.31%。根据《商用车车联网白皮书》，25年国内商用车车联网市场规模有望达到806亿元，公司成长空间广阔。
[红包]公司未来预测：
目前市值33亿，实际流通市值16亿，预计公司2023-25年收入分别为12.93/15.46/18.26亿元，对应增速分别20.91%/19.57%/18.10%;归母净利润分别为1.95/2.71/3.63亿元，对应增速分别为46.14%/38.82%/33.66%，CAGR-3为39.45%: EPS分别为0.85/1.18/1.58元/股，对应当前股价PE为16/12/9倍。考虑到公司实现多元业务布局打开新的成长空间，产品具备多方面优势，综合DCF绝对估值(每股价值26.71元) 和可比公司相对估值法，给予公司2023年30倍PE，对应目标价25.5元。

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