周末舆情热度：

①北交所-在本次北交所行情中出现连续大涨的公司，都将异常波动的原因解释为“属于正常市场行为”（凯华材料、峆一药业、沪江材料等/创投-九鼎投资、创业黑马、中迪投资等）；

②数据要素-国家数据局局长刘烈宏：下一步将研究实施“数据要素X”行动（浙数文化、易华录、安妮股份、云创数据、皖通科技等）；

③流感-四类药品本月热销 零售药店阿奇霉素日均销售额同比增长超275%（东北制药、长江健康、特一药业、以岭药业、四环生物等）；

④无人泊车-近日，网上流传出了一段华为无人代客泊车视频，视频中对无人代客泊车功能进行了较为完整的演示（捷顺科技、光庭信息、华阳集团、五洋停车、豪恩汽电等）；

⑤智能驾驶-马斯克证实特斯拉开始向员工提供FSD V12自动驾驶（万集科技、金溢科技、均胜电子、永新光学、千方科技等）；

⑥跨境旅游-多国宣布对中国免签，出境游受催化，关注政策不断催化下出入境游行业稳步修复（众信旅游、岭南控股、西安旅游、丽江股份、云南旅游等）；

再更新【天风电新】FSD：V12已向特斯拉员工推送，客户推送或临近-1125

今日，根据notateslaapp消息，FSD v12已通过2023.38.10更新向特斯拉员工内部推送，并得到马斯克本人确认。

我们预计向客户的推送最早有望与Cybertruck交付同步进行，而按照以往的惯例，圣诞节的更新一般是年度最重要的更新，v12亦可能在该时点上线，如此到年底FSD用户数有望再上一个台阶。

我们于11.4日提出T链是中期成长的option，被低估，当前时点仍维持这一观点，继续看好围绕T链展开的零部件、智能化、机器人。

【国金汽车】特斯拉观点更新：FSD将入华+Cybertruck上市+产能扩张获进展，强势蓄能亟待触底反弹：

1 FSD将入华/V12在美国推送，科技创新引领。特斯拉在海外智驾最为领先，其他车企仅奔驰拥有国内高速NOA水平。马斯克曾表示FSD V12将于月底在美国推送，有望使车辆获得完全自动驾驶的能力，刺激公司FSD开通率提升（22Q3为仅14.4%）和车辆销售；

重视FSD入华机会。23日特斯拉官方确认正推进FSD入华事宜，呼应前日特斯拉FSD在中国用户手册条款中更新。我们预测FSD明年或将正式落地中国并实装，17日智驾政策试点已落地，FSD入华将进一步催化智驾认知，智驾发展望再超预期。

2 Cybertruck：11月30日，Cybertruck将于德州工厂正式交付上市，售价3.99/4.99/6.99万美元，其竞品F150/R1T起售价5.21/6.75万美元，目前已有超207万在手订单，市场热度高。

美国市场对皮卡偏好性高，月均销21-24万辆市占率18-20%，对比下中国月均销约4-5万辆。其中电动皮卡市场广阔，10月电动皮卡销5348辆，渗透率仅2.5%。参考Model Y，若Cybertruck使美国电动皮卡渗透率提升至18%，则将获得年销47.7万市场空间。

考虑到4680电池产能及车身工艺受限，特斯拉官方预计当前Cybertruck年产能为12.5万辆，我们预计24年全年交付8-10万辆；受工艺影响目前上海工厂不具备生产Cybertruck的条件，预计全部由德州工厂生产。

3 产能信息：在建柏林2期/墨西哥工厂，关注印度/上海3期进展：

1）特斯拉或将进入印度市场。方案或为：印政府对T关税下调至15%，允许T进入印度市场（否则70%/100%税率），T在印度开建工厂，预计在24Q1落地。我们预计24年T将在印度销售MY，工厂将生产2/Q等新车。印度目前年销500万且仍以8%的增速扩容，铃木等主流车企电动化滞后T无市场竞品，市场广阔。

2）上海工厂3期建设具备必然性。上海工厂设计年产100万辆，负责全球M3/Y的生产（除美国本土），23年预计生产92万辆，已达到产能设计的极限。为确保25-26年M2/Q在华生产及T在华销售的持续成长，上海工厂扩容是必然事件。

投资建议：站在现在这个时间点，我们认为特斯拉已经触底，后面几年是轰轰烈烈的新一轮创新周期（fsd+新车型+机器人），持续推荐特斯拉及特斯拉产业链。

机器人：三花智控/拓普集团/双环传动等，tier2关注五洲新春、精锻科技等。

车：边际角度关注truck和改款3受益品种，推荐东山、新泉、岱美等。

风险提示：特斯拉产销不及预期，产能与新车型落地不及预期，行业竞争加剧。

【长江电新】璞泰来收购江苏箔华80%股权事件分析

1、公司发布公告，通过子公司江苏卓立出资0.66亿元收购江苏箔华26.65%股权，并增资2.92亿元，合计持有江苏箔华80%股权，对应综合投资成本为1.12元/注册资本。

2、此次收购公司主要产品为超薄、极薄锂电铜箔，其技术团队具备突出的工艺设备研发、应用和改进能力，2019年总投资11.17亿元建设1万吨高性能锂电铜箔产能，规划至2023年形成1.25万吨高端铜箔产能。2023H1江苏箔华实现净利润-304.53万元，资产总计1.6亿元，负债0.72亿元，资产负债率45%，经营性现金流0.08亿元，整体财务状况较好，同时根据评估结果，资产评估价值为1.76亿元，相比账面价值增值10.19%，负债端无评估增减值，对应单位实收资本、净资产分别为1.31元、1.14元。此外，根据璞泰来复合箔材相关的专利技术路线来看，主要采用胶粘法工艺，辅以胶粘+蒸镀结合工艺，胶粘类工艺生产步骤大致为将超薄的箔材粘接至PET/PP等基材上，对铜箔基材厚度要求较高，此次收购的标的公司在超薄、极薄锂电铜箔方面积累丰富的生产经验，与公司复合箔材业务能够形成较好的协同效应，加速公司复合铜箔业务的协同发展，加快完成客户开发、认证、市场推广及产线建设工作。

3、公司平台化思路稳步推进中，分业务来看，负极业务Q3行业降价基本结束，Q4价格环比稳定，同时公司充分计提资产减值，成本端原料价格接近市价，Q4负极单吨盈利有望回升至正常水平；涂覆及基膜方面，涂覆业务市占率及盈利能力稳定，Q4预计保持稳定，基膜随着出货量增长盈利有所改善，Q4有望延续改善趋势；其他业务，锂电设备在手订单充分，Q3推测受客户确认收货节奏影响，后续有望恢复，PVDF及粘结剂等业务环比稳定增长。复合集流体方面复合铜箔积极推进，已启动一期1.6万吨复合铜箔产能建设，和下游客户签订框架协议，目前复合铝箔获得小批量订单，此次收购的公司也有望在业务上形成协同效应，支撑公司未来盈利新增长，继续推荐。

【华安计算机】231126周观点 | 数据要素催化集中涌现，英伟达业绩增长亮眼

数据要素进展

近日，由浙江省财政厅归口，浙江省标准化研究院牵头制定的《数据资产确认工作指南》省地方标准正式发布。该标准是国内首个针对数据资产确认制定的省级地方性标准，将于2023年12月5日起正式实施。

11月25日，在2023全球数商大会开幕式上，国家数据局局长刘烈宏表示，下一步将围绕发挥数据要素乘数作用，与相关部门一道，研究实施“数据要素X”行动，从供需两端发力，在智能制造、商贸流通、交通物流、金融服务、医疗健康等若干重点领域，加强场景需求牵引，打通流通障碍、提升供给质量，推动数据要素与其他要素结合，催生新产业、新业态、新模式、新应用、新治理。

我们在此前的报告中多次提到：1）数据要素板块未来持续具有催化，包括各地数据要素落地、公共数据使用与运营规则明确以及来自数据局的新动向，均对板块带来刺激作用；2）传统政务IT类厂商，受益于公共数据要素的运营落地，包括不限于：银江技术、数字政通、南威软件等；3）垂直领域卡位厂商，典型如医保it类厂商：久远银海、中科江南、山大地纬、万达信息等，静待医保数据要素落地。

英伟达业绩持续增长，释放需求侧强劲信号

英伟达期内实现收入181.2亿美元，同比上涨206%；净利润92.4亿美元，同比上升1259%；毛利率为74%，同比提升20.4%。

具体来看，数据中心业务第三财季营收145亿美元，同比增幅达到279%；游戏业务第三季度营收为28.6亿美元，较上年同期增长81%，而这两部分的收入就占据英伟达总营收的96%。此外，专业可视化业务和机动车业务营收分别为4.16亿美元和2.61亿美元。

我们认为，随着生成型人工智能带动算力硬件的需求呈现爆发式增长的短期内，国内算力租赁价格也随之上涨，叠加美国商务部政策收紧，短期内存量算力价值有待重新评估。

建议关注：恒润股份、中贝通信、青云科技、汇纳科技、中科金财、有方科技等。

【国海计算机】华为与长安合作落地，“鸿蒙智行”推进可期

1 长安汽车与华为签署“投资合作备忘录”

长安汽车公告：2023年11月25日，长安汽车与华为签署了《投资合作备忘录》。经双方协商，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，长安汽车拟投资该目标公司并开展战略合作，双方共同支持目标公司#成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。

根据备忘录：

① 华为拟将智能汽车解决方案业务的核心技术和资源整合至新公司，长安汽车及关联方将有意投资该公司，并与华为共同支持该公司的未来发展。

② 华为设立目标公司业务范围包括：汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等，并将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司。本次交易长安汽车及其关联方拟出资获取目标公司股权，比例不超过40%。

2 鸿蒙智行提供智能“座舱、驾驶、架控”能力

目标公司将基于市场化原则独立运作，采用市场化的管理体系及薪酬激励框架。华为轮值董事长徐直军表示：“ 华为坚持不造车，而是发挥自身ICT技术优势和营销能力，帮助车企造好车、卖好车。”

11月9日，#华为智选车业务宣告升级为“鸿蒙智能汽车技术生态联盟”，简称鸿蒙智行。鸿蒙智行通过深耕智能驾驶、智能座舱、智能驾控、智能车控等核心技术，联合产业伙伴，为用户带来更加极致的智慧出行体验。

11月17日，#智界S7搭载的鸿蒙4.0智能座舱：全新升级3D车控桌面，可见即可控。同时，超级桌面升级至2.0，全量手机应用轻松上车，实现联动航拍流转功能。

3 相关标的

1）鸿蒙OS：润和软件、中国软件国际、软通动力、诚迈科技、中科创达；

2）座舱/ADS：光庭信息、芯海科技、华阳集团、均胜电子、经纬恒润；

3）华为整车：赛力斯、北汽蓝谷、长安汽车、江淮汽车等。

【众生药业】流感药物受理获批在即，多个新需求大单品（NASH、GLP/GIP）值得期待【国盛医药】

1、新冠后时代，呼吸道感染每逢冬天都会变得异常复杂，这种状态我们预计会持续很多年，真正的好产品，将会受益很多年。

昂拉地韦片（甲流）提交在即，明年有望贡献业绩弹性。产品将在近期提交相关材料，预期在明年流感季前获批销售（申报周期10-12个月）。指标相较于奥司他韦和安慰剂组都有显效成果。这个产品的效果非常值得期待，大家想想速福达VS奥司他韦。另外预计今年奥司他韦市场规模将80-90亿元，公司产品未来潜力有待释放。

来瑞特韦片（新冠）销售进展顺利，有望逐步放量：23年H1线上+线下部分的销售额为1.2亿元；预计12月中下旬递交材料，申报完全批文。

2、多个【新需求大单品】值得期待！NASH和GLP1/GIP药物进展顺利，看好公司长期发展。

NASH药物（Pan-PDE靶点）今年6月启动IIB期，预计2024年完成所有患者的入组（争取2024年H1或Q3完成），2025年得出IIB期临床试验结果。

RAY1225（GLP1/GIP双靶点）处于I 期临床，希望今年年底可以完成I期的入组，预计2024年Q1启动II期降糖减重双适应症，2025年完成II期，启动III期，最快2025年底/2026年降糖适应症获批，减肥慢2-3个季度。

3、主业集采落地，整体业绩平稳：复方血栓通胶囊广东联盟集采降价11%，4月份完成全部执标；血栓通全国集采降价38%，已陆续执标。

盈利预测：主业4个亿利润，20X；流感30亿峰值，3X PS；NASH10-15亿峰值 3X PS；GLP1/GIP还有价值加成。估值215亿，目前市值140亿，空间50%以上。

【中泰医药祝嘉琦】原料药板块β见底，α先行：重点推荐仙琚制药、美诺华

【仙琚制药】：制剂集采出清，API高端市场放量，性价比突出

23Q3基本面出清。罗库溴铵、黄体酮等集采影响基本见底。

24年API增量确定性较高、2-3年放量周期。①8月杨府厂区通过FDA认证，高端市场高毛利订单加速落地（存量高端占比低）；②产品价格在底部区间，有望拐点向上。

24年下半年制剂新品加速放量、进入3-5年制剂收获期。聚焦甾体激素赛道，多为独家或首仿，竞争格局良好。受政策医药影响，今年新批产品24H2有望放量，25年进一步加速。

创新药奥美克松钠正式申报在即，空间可期。

根据wind一致预期，24-25年利润增速22%、23%，23-24年估值19、15倍。

【美诺华】：业绩拐点，大客户订单加速落地；积极布局减肥药产业链

23年多项因素扰动。新冠订单、汇兑损失、燎原药业剥离、产能爬坡及折旧影响业绩。

24年轻装上阵、大客户加速落地放量。①长期战略客户KRKA：新增制剂代加工转移，增量明显；API+制剂抢仿新项目持续合作。②默沙东：21年签订战略合作，23年Q4开始商业化放量，24年增量可期。

紧握战略客户、积极布局减肥药产业链。目前已具备化学法中间体产能及工艺，后续依托战略客户继续延伸API能力，同时积极寻求新老客户战略合作。

根据wind一致预期，24年利润增速44%，23-24年估值24、17倍。

【建议密切关注左侧标的：同和药业、司太立、天宇股份等。】

风险提示：医药政策风险、价格波动风险、产品获批进度不大预期的风险

【国君刘越男】多国宣布对中国免签，出境游受催化

事件：法国回应前期中国免签政策，宣布持有法国或中国硕士学位的有过法国求学经历的中国公民，均可获得法国颁发的为期五年的往来签证。

马来西亚也宣布将对中国免签，中国人可免签进入马来西亚30天。德国大使馆同样表示在考虑中国入境免签政策实施可能性。

关注客流拉动下受益场景，关注：

关注政策不断催化下出入境游行业稳步修复，推荐标的：众信旅游，受益标的：岭南控股，凯撒旅游；

OTA反应出行行业整体景气度，也将受益量价齐升，推荐标的：携程集团、同程旅行

【CT电新】欧盟或将斥巨资投资电网，进行电网升级和跨境电网建设

据悉，欧盟委员会起草了一份扩大欧洲电网投资的草案，草案提出预计到2030年欧洲将投资 5840 亿欧元（约合6370 亿美元，4.55万亿人民币）来升级电网，主要聚焦于电网升级，特别是对于跨境电网的升级。其实Simson委员早在23年6月就在第九届能源基础设施论坛上提及了5840欧元的电网投资需求，目前可见该草案正逐步落地。 本次法案的重要内容有：

①提高电网投资：到2030年投资5840亿欧元；

②加速欧洲各国电网互联，通过打通输电网络改善新能源消纳问题及平衡电力波动（克罗地亚、斯洛文尼亚和奥地利之间的智能电网Greenswitch是受益于欧洲互联互通机制的一个很好例子）；

③电力项目推进：将授予 68 个电力项目“共同利益项目”地位，使它们能够更快获得许可证和欧盟资金支持，其中有10+个项目用于储能的。

④金融支持：与投资者、监管机构和信贷机构合作，使电网项目更容易获得贷款和担保，并探索新的融资工具。欧洲在此时点推出电网投资计划，主要系欧洲电网设备老旧，欧洲大陆40%的配电网已经使用了超过40年；在可再生能源接入比例日渐提高的情况下，老旧电网已成为限制可再生能源接入的瓶颈，越来越多可再生能源只能排队等待接入电网（美国并网排队的情况同样很严重）。因此，对欧洲电网进行升级改造及打通各国之间的输电网络迫在眉睫。

中国电力设备及新能源产品在欧洲具有竞争优势，叠加未来几年欧洲巨额电网投资，电力设备及新能源产业链将有巨大收益：

①电力设备直接出口欧洲：变压器、输变电站中的SVG及GIS、智能电表等有望实现优势出海产业链，推荐【华明、思源、许继、海兴、三星医疗等】。

②风光储等新能源产品出口欧洲：当电网不再是新能源项目并网的瓶颈，并网排队问题得以解决，欧洲的风光储装机也将有进一步增长，推荐【储能产业链宁德、阳光、阿特斯、南都电源、盛弘、天合、远景等】，风电产业链【大金、中天等】。

【中信建投农业】转基因品种初审名单正式公布，种业发展进入新纪元

37个转基因玉米+14个转基因大豆品种通过国家初审。从申请公司来看，隆平高科控股子公司/大北农控股及间接控股子公司/中国种子集团/登海种业/丰乐种业全资子公司通过初审的转基因品种数量分别为7/8/4/2/1。

目标性状集中，利好转基因育种龙头企业。从目标性状来看，耐草甘膦除草剂/抗亚洲玉米螟/抗粘虫/耐草铵膦除草剂/抗棉铃虫/抗草地贪夜蛾的过审转基因品种分别为38/35/19/8/4/1。从转化体所有者来看，转基因玉米品种采用大北农/杭州瑞丰/粮元生物/中国种子集团转化体的产品数量分别为22/9/4/2个；转基因大豆品种转化体主要为农科院/大北农，数量分别为9/5个。

转基因品种抗虫效果明显，针对主要虫害玉米螟、粘虫、棉铃虫和草地贪夜娥有明显的防治效果。从转基因试点数据来看，转基因玉米品种平均亩产比受体品种增产0%-11%，转基因大豆增产区间为2.5%-11.9%。

国内转基因玉米/大豆商业化推广市场规模预测：当渗透率达到90%时，测算转基因玉米/大豆市场规模为431.12/64.29亿元，假设种子公司净利率为30%，则对应国内转基因玉米/大豆市场利润规模为129.34/19.29亿元。

投资建议：随着转基因品种初审结果的落地，转基因商业化正逐渐步入快车道，产业化进程预计不断加快，国内种业发展即将迎来新时代。从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，重点推荐大北农、登海种业等。

【tf电子】iPhone 16或采用叠片式电池技术+金属外壳设计+新款 BMS，看好受益于电池创新的供应链标的！

iPhone 16电池主要创新点：

1)外壳材质更新：金属箔壳->磨砂金属外壳，用于提高电池的热效率；

2)叠片式电池技术：叠片式电池技术将多个电池层垂直堆叠在一起。每一层都由以三维排列相互连接的电池单元组成，可实现电池单元的更紧密封装，提高能量密度；

3)芯片：BMS芯片升级，解决散热控温问题，或将支持40W有线充电和20W MagSafe无线充电。

建议关注手机电池供应链标的：

1）设备环节：思林杰（检测方案）、联赢激光（钢壳焊接方案）、大族激光(钢壳焊接方案）

2）电芯环节：珠海冠宇

3）Pack环节：德赛电池、欣旺达

4）结构件环节：领益智造、信维通信

更多详情欢迎联系天风电子团队