阳光电源2023年股权激励点评-韭研公社

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阳光电源2023年股权激励点评

夜长梦山

2023-12-07 12:53:39

下一阶段利润体量起码百亿❗️【天风电新】阳光电源2023年股权激励点评-1206 ——————————— 🌼事件公司12月6日晚发布限制性股票激励计划，要点如下： 1、激励对象：公司（含子公司）董事、高级管理人员、部分核心及骨干员工，授予激励对象共计518人。主要激励人员包括美国、欧洲、巴西、印度等多个外籍员工。 2、授予价格：43.22元/股 3、授予股数：1150万股，约占公司股本总额的0.77%。首次授予0.7%，预留0.08%。 🌼公司业绩考核目标以2022年业绩为基础，【扣除相应股份支付费用后】： 2024年营业收入较2022年增长80%以上（含），或归母净利润较2022年增长120%以上（含），即收入725亿元、归母净利润79亿元； 2025年营业收入较2022年增长120%以上（含），或归母净利润较2022年增长140%以上（含），即收入886亿元、归母净利润86亿元； 2026年营业收入较2022年增长160%以上（含），或归母净利润较2022年增长160%以上（含），即收入1047亿元、归母净利润93亿元； 2027年营业收入较2022年增长200%以上（含），或归母净利润较2022年增长180%以上（含），即收入1208亿元、归母净利润101亿元； 🌼费用确认公司预计限制性股票授予部分合计需摊销费用为4.26亿元，24-27年分别摊销2.17、1.16、0.64、0.28亿元。 🌼投资建议市场存在对公司股权激励目标过于保守的担忧，但我们认为，当前估值下哪怕考虑24-25年公司股权激励目标，估值仅15、14X。哪怕考虑较为保守的股权激励目标，【5年维度公司归母净利润仍将成长至100亿体量，对应当前估值12倍】，考虑公司资产轻、品牌及渠道壁垒，若给予20X估值，对应2000亿市值、65%空间。往24年看，我们仍看好美国降息、碳酸锂价格见底、变压器供应缓解等多个边际变化带来的美国储能需求增长可能性，进而带动EPS、PE层面的增长。我们预计公司23-24年实现营收687、891亿元，归母净利润97.8、120.6亿元，yoy+172.1%/+23.3%，对应当前估值12、10X，维持“重点推荐”。

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