一、今日题材逻辑
（一）综述
市场缩量反弹，其中以创业板最为强势，当下市场走势波动加大，板块个股轮动加快，今日小家电、光伏、白酒、汽车充电桩等板块轮番表现，航空、券商等板块承压，外围消息面即将尘埃落定，市场或将迎来方向选择。
（二）宅经济之小家电
昨日我们的复盘合集中推送过相关信息以及相关个股整理，央视财经报道：疫情期间居家生活明显提高了家电的使用频率，小家电产品的海外需求明显增长，今年上半年，我国电炒锅、面包机、榨汁机等出口分别增长62.9%、34.7%、12.1%。
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除此之外，10月21日起各大电商平台纷纷开启本次双十一的预售活动，随着2020双十一大促活动来临，线上销售占比较高的小家电板块有望充分受益，小家电消费有望迎来新一轮高潮。根据魔镜数据，10月22日当天，在天猫渠道中，科沃斯、九阳、小熊单日预售额同比增长分别为161.79%、95.59%、191.54%。根据天猫生意参谋数据，地宝T8MAX预售额（10月21日-10月23日）破亿，添可芙万预售量破3万台（10月9日-10月23日）。根据JungleScout数据，在美国亚马逊渠道，石头E35、S4、S5Max、S6、S6Pure、S6MaxV机型10月月均销量约5280台、5910台、6300台、3480台、3900台、2490台，预计在美国亚马逊渠道，石头科技10月销售额突破1亿元，海外自建渠道继续保持快速增长。Q4海外市场迎来黑五、圣诞节，也即将进入电商旺季。
小家电个股的三季报业绩也普遍亮眼，10月15日，新宝股份发布2020年前三季度业绩预报，报告预计新宝股份前三季度净利润有望较去年同期增长60%-80%，达到8.3-9.3亿元;营业收入预计同比增长33%左右，其中，前三季度外销收入同比增长25%，内销收入同比增长75%。而此前一天，小熊电器也发布了预增公告，公告透露，从2020年1月1日至9月30日，小熊电器预计实现净利润3.02-3.35亿元，同比增长80%-100%，当期公司销售收入同比增长约45%。今日相关异动个股：【惠而浦】【科沃斯】【新宝股份】【美的集团】等。
（三）光伏
今日光伏细分中光伏玻璃走强主要受产品涨价消息刺激：光伏玻璃龙头企业的11月报价加速上涨。主流品种3.2mm光伏玻璃价格涨至44元/平方米左右，环比上月涨逾20%。7月至今，该品种累计涨幅达八成。而部分小厂的11月报价更高达50元/平方米。
年底竞价项目抢装期来临，四季度将迎来光伏最强旺季，全年新增装机量有望达到40GW。根据CPIA公布数据，2019年双面组件占比约为14%，由于双面能够明显提升光伏发电增益，从而提升光伏电站的IRR，预期未来渗透率将持续提升。
另一方面，10月22日，工信部下发关于征求《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》意见的函，本次修订稿中规定，严禁备案和新建扩大产能的平板玻璃（含光伏玻璃）项目，确有必要新建的，平板玻璃需按1.25:1（环境敏感区）和1:1（非敏感区）进行产能置换，该项政策如果落地，将抬高光伏玻璃扩产门槛，光伏玻璃供给紧张的局面可能会长期持续，而光伏玻璃产能建设一般需要一年的时间，21-22年光伏装机有望快速增长。需求端的增长和供需端的情况偏紧，或将有效支撑光伏玻璃价格。除光伏玻璃外，光伏产业链其余个股今日表现也强势，今日相关异动个股：【捷佳伟创】【晶澳科技】【洛阳玻璃】【福莱特】等。
（四）白酒
据国盛证券数据，上半年受疫情的影响，白酒作为可选消费品被明显减仓，2020Q1白酒板块持仓比例一度跌至9.56%，进入二季度以来，白酒板块逐渐复苏。随着疫情影响的消散，婚喜宴恢复性增长叠加中秋国庆旺季催化，白酒需求稳步增长。受此影响，2020Q3白酒持仓比例继续走高，环比增加1.87pct至12.49%，同时白酒超配比例相较于2020Q2的5.86%提升至7.30%。具体到标的上，贵州茅台及五粮液稳居基金重仓股第一、第二位，持仓比例环比分别走高0.25pct、0.55pct。另外，泸州老窖获得加配明显，持仓占比环比提升0.52pct至1.49%，跻身基金重仓持股TOP10。今日相关异动个股：【金徽酒】【迎驾贡酒】【老白干酒】等。
（五）汽车
近期汽车板块走势持续强势，我们之前也多次写过相关行业信息，据三季报披露统计，行业Q3单季度业绩同比增速达到61%，位列全市场行业前列。
社友关于汽车行业的一篇帖子大家可以拜读一下
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二、今日个股逻辑
【汇川技术】三季报超预期+工控巨头+新汽车电子成长加速
1、国内工控自动化龙头，寻求无边际的扩张
公司是内资工控自动化龙头，以电力电子技术&工控市场双维度拓展业务板块，市场同心圆进入至多产品平台、解决方案、工业软件领域，以电力电子为技术平台延伸价值链，在新能源汽车领域寻找更高的边际，同时在优势行业从核心零部件扩展到整机配套，优化价值创造能力，提升成长空间。管理层根据市场不同的需求和自身所不同的 阶段，持续调整经营策略和组织架构，加深护城河。
2、三季度业绩大超市场预期
公司公告：前三季度收入80.98亿元、同增65.0%，归母净利润14.98亿 元、同增131.9%；预计剔除贝思特并表影响后收入59.22亿 元、同增41%，归母净利润12.53 亿元、同增94%。对应3Q20收入33.14亿元、同增51.4%，归母净利润7.24 亿元，同增192.5%。报告期内公司整体业绩表现亮眼，主要业务维持强劲增长态势，其中通用自动化业务同比+63.61%，新能源汽车业务同比+85.31%，电梯电气大配套业务同比+81.88%，工业机器人同比+70.63%。前三季度公司盈利现金流量比率为0.37，三季度单季经营活动现金流量净额同比-75.43%，主要系销售回款减少、支付职工薪酬和各项税费增加所致，券商预计随着四季度加速回款全年有望维持高质量盈利。
3、定增募投，推动技术研发及市场拓展
9月公司公告《2020年度向特定对象发行股票预案》， 根据定增预案，此次发行对象不超过35 名，发行股份不超过总股本10%，即不超过1.72 亿股。募集资金不超过21.3亿元，用于收购汇川控制49%股权、产能扩建及智能化工厂建设项目、工业软件技术平台研发项目、数字化建设项目、补充流动资金等。收购汇川控制49%股权：该项目实施完成后，汇川控制将成为公司的全资子公司，券商认为，有助于公司进一步拉通、融合控制层各产品的技术研发，提高研发水平；同时增强控制层、驱动层的融合。工业软件技术平台研发项目：主要是研发智能控制器软件平台、全集成 自动化工程软件平台及数据中台。券商认为，该项目的实施有助于提升公司 产品完整性及市场竞争力。
4、第三次组织架构变革强化竞争优势，拓展自动化业务边界
第二次组织架构变革后，2015-2018年基于行业线的定制为公司带来了在远超行业增长，但受制于定制化模式瓶颈，人均收入与利润增长率下滑，掣肘在于散单市场发挥不了技术营销的优势。第三次组织架构变革有三方面意义：①拉通多产品技术平台，加强集成化供应链，强化通用品竞争力，降低研发与制造摊销；②基于强平台下的定制将拓宽自动化 业务边界，为公司进入“TOP”与散单市场铺平道路；③以效益为导向严控成本，盈利能力有望持续提升。
5、新能源业务开始减亏，定点海外主机厂推动客户开拓与供应链建设
新能源赛道成长性极强，对研发、制造、供应链流程管控体系远超工业品，资本开支依赖规模效应的平衡，减亏的时点意味业务具备自身 造血能力。截止2020年一季度，乘用车产品在国内已定点超过8家主机 厂，成为3家造车新势力主供，并进入广汽、长城等一线车企供应体系。三季度公司乘用车电控装机爆发式增长，1-8月市占率排名第一， 汽车电子业务2020年开始减亏。同时公司乘用车产品陆续定点国际主机厂，标志公司研发制造、质量管理体系实现从工业品到汽车电子的跨越，供应链议价能力有望逐步提升，规模效应也将反哺供应链，新能源业务进入良性循环。由于上调净利润，中金公司上调目标价31%至85元，对应52.6倍2021年市盈率和32.3%的上行空间。（部分资料来自中信证券、华安证券、中金公司研报）
【中集集团】三季度超预期+行业拐点（逻辑回顾）
1、公司是中国最早的集装箱专业生产厂和最早的中外合资企业之一,主要经营集装箱、道路运输车辆、罐式储运设备、机场设备制造和销售服务。道路运输车辆业务是公司目前的重点发展业务,自2002年以来,利用其在管理、技术、品牌和规模经营等方面的优势,通过收购兼并和投资建设的方式,整合行业资源,实现规模性扩张.公司目前成为全球规模最大、品种最齐全的集装箱制造集团,客户包括全球最知名的船公司和租箱公司,产品遍及北美、欧洲、亚洲等全球主要的海陆物流系统,在集装箱行业确立了世界级地位。
2、缺箱至少延续半年，量价齐升带来巨大业绩弹性
公司28日发布三季报，公司 Q1-Q3 营收、归母净利分别为 636 亿、7 亿，增长3.1%、9.6%， 其中Q3营收、归母净利242亿、8.8亿，超市场预期。长期来看，集装箱对公司来说，仍是有稳定利润和现金流贡献的业务，因欧美澳港口塞港降低集装箱流通效率，而区域贸易不平衡导致空箱阻滞，运价大涨叠加缺箱推高箱价，据券商了解，全球销量中枢在250万TEU左右，今年8月开始销量开始大幅回升。集装箱和集运行业并购整合集中度提高，有利于箱价和航运价格回升，行业拐点已现。Q3干货箱价格提升至2200美元/TEU以上。价格提升带来巨大业绩弹性，H1集装箱盈利2.4 亿，预计三季度4亿+，预计四季度环比继续提升。三季度干货销量24万TEU（+64.4%），目前单月产量在10万TEU以上，订单已排至2021年春节，景气度将持续半年以上。
3、道路车辆业务预计稳步提升，能源装备业务稳定增长
收入占58%的半挂车为全球龙头，公司半挂车正处在行业历史周期偏高位，但仍有继续上行空间，周期波动幅度预计将明显减弱。另外占板块32%收入的专用车上装受益于环保和超载治理仍将持续4-5年的高景气成长，甚至有望超过半挂车业务，更高的毛利率也会带来更稳健的盈利能力。此外能源装备业务以安瑞科为整合平台，今年存在业绩压力，但LNG产业链仍处于蓬勃发展阶段，中长期看有望保持稳定增长。当前中集安瑞科已经成为国内天然气装备领域第一梯队公司，是业务最完整的公司之一。能源装备板块受行业景气度影响较大，短期看今年存在业绩压力，中长期看LNG仍是不容忽视的调节力量，产业链仍处于蓬勃发展阶段。
4、空港消防及物流装备受益并购带来业绩增长，深圳国资接手带来积极变化
目前利润贡献较大的登机桥已是多年全球龙头，盈利水平较公司其他板块更好，但行业增长空间有限。消防车借助并购收入利润均快速提升，预计未来能取得较稳定增长。自动化物流行业整体处在快速发展期，考虑到目前该物流设备项目管理和盈利能力还需提升，收入端增长将快于利润。此外10月12日四方签署股权转让协议，深圳资本集团将成中集第一大股东，深圳国资接手带来积极变化，产城投资收益可对冲海工损失。第一，可发挥公司各项业务与深圳海洋战略和企业间协同效应，拓展市场；第二，坪山土地未来实现重估收益预计也可推进；第三，中远退出大股东，对集装箱市场竞争策略有利；第四，可推动海工剥离进程。国泰君安表示：集装箱结构性紧缺至少持续半年，量价齐升带来巨大业绩弹性，仅考虑经营性业务，上调2020年业绩至20.6（+7）亿，上调目标价至16.15元。（部分资料来自国泰君安、招商证券研报）
【江铃汽车】轻型商用车龙头，战疫第一车，福特新车型注入
1、福特商用车合作伙伴，新总裁上任扭转颓势
公司是福特在华合作历史最久的公司，主要承担其商用车业务。福特导入的全顺、途睿欧、领界等车型热销，同时建立了自主研发体系，目前已形成种类齐全、价格段覆盖完善的产品矩阵。随着福特“中国2025 计划”的逐步落地，有望向江铃导入更多乘用车型。2018 年公司归母净利润下滑87%，在福特效力多年的新总裁王文涛临危受命，公司重新转型再出发，2019年公司销量逆势上涨3%，归母净利润1.48 亿元，同比上升60.96%。根据公司公布3Q20业绩：1-3Q20收入220.8亿元，同比+8.2%；归母净利润3.6亿元，同比+127.4%。其中，3Q20收入80.1亿元，同比+19.7%，环比-15.3%；归母净利润1.5亿元，同比+52.6%，环比+9.0%，符合公司半年报中对前三季度业绩预测区间。
2、国内轻型商用车领导者，专注细分领域深耕细作
在国内轻客市场中，公司保持着多年的领先位置。2019年江铃汽车轻客销量为8.01万辆，占全国销量的 24.80%，这是公司连续第四年占据轻客销量第一。公司是国内轻型商用车龙头，常年占据轻客第一，皮卡第二，轻卡前四位置。以全顺为代表的欧系轻客在日系逐步衰落的背景下取得显著领先优势，诸多高毛利板块成为公司轻客经营的一大亮点；旗下中高端轻卡在物流方面具有极大优势，城市冷链运输需求崛起，中高端商用车面对全新增量市场。2019年我国公路冷链运输货车保有量达25.76万辆，预计2020年将继续保持20%的高速增长。公司未来有望获得市占率的提升；公司皮卡国内市场份额居第二，目前向乘用化皮卡发力，皮卡行业面临历史机遇，江铃也加速向乘用化、舒适化进军。
3、成为政府推荐用车，占据公检法专用车70%份额
从江铃汽车官方获悉，第15届全国政府采购监管峰会在南昌召开，江铃汽车全系车型成为官方推荐用车。其中新世代全顺Pro、福特撼路者、福特途睿欧、福特领界S、江铃驭胜等重磅车型亮相会议现场。全国各省市财政厅政府采购办、公共资源交易中心(政府采购中心），军队、公检法等一线执法执勤采购单位、各大高校、全国百强县政府采购代表，以及多个新兴行业优秀供应商代表出席了本次峰会，共同探讨深化政府采购制度改革进展，以及新政策新形势下的政府采购变化等议题。会上公司大客户及新能源事业部总经理黄刚先生向全场嘉宾介绍江铃针对政府采购需求，推出的高品质、多功能、全阵列车型产品。针对政府采购用车需求，江铃也提供了丰富的产品阵列，包括机要通信车、应急保障用车、特种专业技术用车以及执法执勤用车等，并多次入围政府采购清单，广泛服务于公检法司各个岗位。值得一提的是，江铃福特轻客公检法司改装用车，占据了70.9%的市场份额。
4、后疫情时代“战疫第一车”
随着新冠肺炎疫情防控进入常态化，在跨区域和多场景下，灵活机动、准确高效、自动化的新冠病毒核酸检测车也成为各家车企关注的焦点。10月19日，在广东省珠海市人民医院，江铃福特轻客再次“出征”，新世代全顺改装，国内首款由轻型客车搭载的新冠病毒核酸检测移动实验室正式交付。此外江铃福特轻客无愧“战疫第一车”，其以领先的技术优势、前沿的健康理念和优质的客户服务，推出了包括隔离转运车、疫苗冷链车、体检医疗车，医废转运车、消毒防疫车等10余种“大健康”系列产品，为抗疫积极做出贡献。
5、持续深化与福特合作，SUV新车注入强心剂
我国SUV市场自2010年起快速发展，近年来增速进入稳固期。公司打造自主品牌驭胜，迈向乘用车领域的排头兵。目前自主研发的驭胜销量不温不火，但福特江铃旗下的领界和撼路者有望打开新的市场空间，随着SUV领界的推出，公司的销售结构也呈现逐渐改善的趋势，商乘并举虽在初期遇到一定阻碍，但从公司市场表现来看乘用车板块正在发力，未来有望占据更重要地位。同时领界是福特“中国 2025 计划”的首款车型，有望打开公司商乘并举的新篇章，最新款领界于 2020 年 5 月上市，共推出 5 种配置，覆盖从 10.98 万到 16.48 万的价格区间。 此外福特Ranger国产或将成为新看点，IHS上显示江铃福特生产的Ranger拟于2023年8月投产，且同撼路者同平台。目前Ranger为福特越野性能强劲的经典皮卡，目前全系进口，售价近30万元，券商判断Ranger 国产后定价将更具优势，叠加国内正处于放宽皮卡进城的利好政策背景下，券商看好细分市场需求持续释放，Ranger国产有望为公司带来新的业绩增量。
6、降本增效成效显著，迎来三年业绩修复器
公司重卡板块连年亏损，2020H1亏损达2.59亿元，极大地拖累了公司业绩，1-8 月重卡销量同比增长 163.75%, 未来有望持续优化。公司通过“三大工程”持续降本增效，2020H1成效显著，在疫情影响下实现营收 140.73亿元，同比增长2.56%，归母净利润2.08亿元，逆势增长252.98%，远超去年全年盈利。券商预计公司在2020-2022年 期间将迎来业绩强势修复期。（部分资料来自中信建投、中金公司研报）
【ST抚钢】三季度超预期，高温合金龙头
1、公司是大型特殊钢重点企业和军工材料研发生产基地,被誉为中国的"特钢摇篮",主营钢冶炼,压延钢加工及冶金技术服务.先后为我国冶炼出了第一炉不锈钢、第一炉超高强钢、第一炉高速钢、第一炉高温合金,并为我国第一颗人造地球卫星、第一枚导弹、第一艘潜水艇和多项国家重点国防工程提供了大批关键的特钢新材料,是我国军工特钢材料的主要单位,行业领先地位突出。
2、产能倍增，高温合金业务拥有确定性的增量逻辑
公司是高温合金老牌企业，2019年在市场中整体占据约60%的份额，目前年产能5000吨，券商预计“特冶二期”完成后产能增长至1万吨，2020-2023年产量CAGR14.6%，市场份额进一步提升。公司在该领域内深耕近百年，长期保持高额的研发投入，深厚的技术积淀难以被复制。此外，公司高温合金产品主要面对军用市场，2019 年其市占率高达80%，并实现了与下游军品制造商的深度绑定，预计未来作为供应端将率先受益于军工景气周期。
3、高温合金需求迎风而起，尖端材料把握发展机遇
强军目标、国产替代和应用趋势 三大维度打开国内高温合金需求空间，各应用领域多点开花，主要增量在航空发动机和汽车涡轮增压器，券商预计2021-2030 年高温合金总需求将达到48.1万吨。供给端看，高壁垒、高集中度和差异化竞争特点铸就良性竞争格局，供需缺口将长期存在，长周期内支撑价格持续上行，公司拥有规模优势和成熟生产工艺将充分享受行业红利。
4、沙钢赋能压降成本和费用，优化空间较大
2018年沙钢集团成为公司大股东，带有沙钢基因的新管理层引进一流的经营管理理念，多措并举下核心产品竞争力提升。同时期间费用明显改善，2019年管理费用、财务费用分别为1.63/0.65亿元，较2017年的3.51/4.05 亿元大幅降低，主要受益于员工数量的调整和负债结构的优化，公司自此迈入“低费用”时代。若毛利率对标产品结构类似的广大特材，则合金结构钢和工模具钢的毛利将实现 3.16/0.77 亿元的增长，若三费比率对标沙钢股份，则管理费用/财务费用/销售费用将实现 0.65/0.58/0.37亿元的降低。
5、三季度业绩大超预期，特钢领域近百年积累
公司公告前三季度实现营收47.14亿元，同比增长7.69%；实现归母净利润4.04亿元，同比增长132.57%。Q3业绩大超预期。公司前三季度扣非净利润分别为0.56亿元、0.95亿元、2.08亿元，Q3单季度业绩超过前两季度业绩总和，大幅超预期。目前公司钢材产能超过50万吨，主要产品包括高温合金、不锈钢、工模具钢、合金结构钢等，并在各个细分领域拥有较高的市场份额和技术优势。例如在国防军工领域，公司的高温合金产品市占率超过80%；在航空航天领域，公司的超高强度钢市占率超过90%， 航空轴承钢市占率超过60%，不锈钢市占率达40%。券商认为高端产品扩产、放量在即。今年初公司公布高温合金、超高强钢扩产计划，按扩产设备估算，高端产品高温、高强钢产能将从现有的2万吨扩产至4万吨左右；按均价20万元/吨，中长期公司营收将从现在的60多亿跨入百亿营收规模。中期目标市值上调至300亿元（目前市值172.6亿）。（部分资料来自中信证券、国泰君安证券）
【星宇股份】三季报超预期，车灯国产替代先锋
1、公司是车灯行业国产替代先锋，专注于汽车车灯的研发、设计、制造和销售，是我国主要的汽车车灯总成制造商和设计方案提供商之一，产品主要包括汽车前照灯、后组合灯、雾灯、日间行车灯、室内灯、氛围灯等。车灯单车价值量大，行业空间广阔；受益于LED化和智能化趋势，单车价值量提升，中长期成长路径清晰；公司具有成本控制和客户响应的优势，在车企控制成本的大背景下，市占率有望进一步提升；公司在塞尔维亚建厂，全球化发展迈出第一步，为公司长期成长奠定基础
2、优质赛道车灯行业，国产替代助力公司市占率提升
随着LED渗透率提升，单车价值量持续增加，行业快速增长，前景广阔。智能车灯是未来发展方向，车灯行业长期成长前景明朗。随着自主品牌崛起，合资品牌车企降成本需求迫切，车灯行业也进入了“深度国产化替代” 时代。公司凭借成本控制优势，本土研发响应快，持续开拓高端客户和国际市场，深耕一汽大众等原有客户，渗透日系客户（丰田、本田和日产）， 进入豪华车配套（奥迪、宝马），市占率有望持续提升，推动公司2020-2022年收入和利润较快增长。
3、与科博达比较，业务更偏硬件类，ROE逐年改善
公司和科博达都是汽车车灯领域的优质成长标的，均受益于车灯行业智能化趋势，单车价值量提升。券商认为星宇股份与科博达相比有如下不同：1、星宇股份主业是偏硬件类的车灯总成，而科博达主要产品是软件类为主的车灯控制器；2、星宇股份与科博达成长性差异不大，但星宇股份成长主要动力是车灯单车价值量提升和市占率提升，科博达成长主动力还包括非车灯类控制产品拓展； 3、科博达ROE高于星宇，但2017年以来，星宇股份 ROE 有所改善。此外国内疫情逐步缓解，国内乘用车批发销量同比增速转正，公司主要客户一汽大众、一汽丰田等2季度销量同比增速超越行业，公司有望受益。海外汽车制造商陆续复工，公司塞尔维亚工厂建设进度未受疫情拖累。 公司海外拓展和ADB产品量产进展顺利，为远期发展奠定良好基础。
4、三季报超预期，毛利创近几年新高
公司发布三季报：前三季度营收47.5 亿，同比增长15.67%，实现归母净利润7.07亿，同比增长33%，实现扣非归母净利润6.5 亿，同比增长 32%。单三季度，营收18.7 亿，同比增长34%，实现归母净利润3.16 亿， 同比增长65%。三季度净利率高达16.89%，为近几年最高，盈利能力超预期。三季度国内乘用车销量增长7.8%，公司有望受益新一波乘用车周期性增长。 同时，公司大量新订单在手，新产品贯穿式尾灯、ADB 前照灯今年量产， 有望贡献新的增量。公司毛利率连续三年保持提升，归母净利率连续四年保持增长，经营效率表现优异。券商认为毛利率、 经营效率持续提升，海外工厂即将投产，公司业绩有望持续增长。（部分资料来自太平洋证券、华泰证券研报）
【韦尔股份】豪威科技可供货华为+消费类模拟芯片龙头+机构大买
1、豪威科技可供货华为。根据《科创板日报》1日报道，华为困境正迎来愈来愈多的转机。《科创板日报》记者从供应链独家获悉，豪威科技已获得美国商务部许可证，可向华为供货。豪威科技（全球前三的图像传感器芯片公司）隶属韦尔股份旗下，主要研制生产图像传感器。之前，小米10至尊纪念版主摄像头传感器由豪威科技提供，像素高达1亿。
2、10月29日晚公告 前三季度营收 139.69 亿元，同比+48%，归母净利润 17.27 亿元，同比+1178%，分季度来看，公司 Q3 收入 59 亿元，同比+60%，归母净利润 7.4亿元，同比+1141%，公司业绩高增长持续，中信认为主要系（1）公司下游 HOMV 等主流安卓客户全覆盖，韦尔渠道+豪威研发带动 cis 产品加速提升在国产客户端的份额；（2）豪威整合后业务逐步进入正轨，今年已迭代 3 款 64M 高阶产品，预计全年 48M 及以上产品收入占整体 cis 营收比例 20-30%，后续有望进一步提升。展望 Q4，公司持续扩张产能以及研发高阶产品，国产替代趋势下将受益国内安卓端客户的导入，进一步缩小与龙头厂商的差距；此外安防业务整体稳定，汽车以及 ARVR 料将打开未来增长空间。
3、韦尔股份，国内领先的消费类模拟芯片龙头，其中图像传感器业务位于全球前三，国内第一，下游客户包括手机端的 HOVM，汽车端的奥迪/奔驰等，安防端的海康/大华等。公司核心聚焦光学赛道，中短期手机创新持续+国产替代+技术突破，中长期安防高清化、汽车 ADAS 渗透以及 ARVR 布局将带动公司持续成长。2017-2019年净利润1.37亿、1.45亿和4.66亿。
（1）内生外延并举布局半导体设计，收购豪威科技成国内图像传感器芯片龙头。公司成立于 2007 年，以分销业务起家，同时持续通过内生+外延积极布局半导体设计业务：（1）内生：2015-2016 年分别设立上海韦玏（LNA、BLE）、上海矽久（宽带载波芯片）、上海磐巨（MEMS）；（2）外延：2014 年收购泰合志恒（卫星直播芯片），2015 年收购无锡中普微（射频器件），2016 年收购韦孜美（电源管理），2019 年收购全球前三的图像传感器芯片公司豪威科技和国内图像传感器芯片厂商思比科，2020 年收购新思科技基于亚洲地区的 TDDI芯片业务以及动态视觉传感器厂商芯仑科技。2017-2019 年，公司收入 24/40/ 136 亿元，归母净利润 1.37/1.39/4.66 亿元，2019 年高增长主要系并表豪威。展望未来，公司中短期受益于手机光学创新+国产替代+技术突破，中长期，预计安防高清化、汽车 ADAS 渗透以及 ARVR 布局将助力公司成长。
（2）图像传感器芯片：营收占比 72%，受益赛道广阔+国产替代，技术持续突破。公司图像传感器芯片业务聚焦手机（58%）、安防（14%）、汽车（6%）三条赛道，下游客户包括手机领域的 HOVM 等，安防领域的海康/大华等，汽车领域的宝马/奥迪/奔驰等。（1）手机赛道：多摄渗透+国产替代+高端产品突破核心驱动业务成长。手机端多摄逐步渗透，我们预计三摄及以上 2020/2021 年渗透率达到 42%/56%，同时公司在 48M、64M 等高阶产品进展顺利，有望加速导入国内主流安卓端客户并有效提升份额，预计 2020/2021 年 48M 及以上产品出货量达 7800 万/1.6 亿颗，带动手机业务收入达 92/144 亿元，同比+50%/+56%。（2）汽车赛道：受益 ADAS 演进，立足欧美拓展亚太。全球汽车图像传感器芯片约 10 亿美元市场，豪威全球市占率第二（约 20%）。公司立足欧美，开拓大陆与日韩客户。我们预计公司汽车图像传感器芯片业务 2020/2021 年收入 17/ 22 亿元。未来 ADAS 渗透预计将带动单车摄像头数量从 1-2 个提升至 15-20 个，公司有望长期受益。（2）安防赛道：政策驱动高清化，公司市占率稳定。全球安防图像传感器芯片约 6 亿美元市场，公司市占率稳定约 40%（全球前二），预计行业未来将持续受益于规模扩大及产品结构升级，我们预计公司安防图像传感器芯片业务 2020/2021 年收入 17/19 亿元，同比-5%/+11%。
（3)其他设计业务：营收占比 12%，多品类布局，构建综合模拟 IC 平台。公司其他IC 设计业务包括原韦尔的 TVS、电源 IC、射频等，来自豪威的 LCOS、ASIC，来自新思的 TDDI 以及来自芯仑的动态视觉传感器业务。分业务看，①原韦尔的模拟器件：TVS、MOSFET 相对稳定，可穿戴产品高景气驱动 LDO 等电源 IC 高成长，射频产品正积极开拓市场，国产化替代背景下成长可期。我们预计原韦尔模拟器件业务 2020/2021 年收入分别为 10.3/11.6 亿元。②LCOS： AR 设备的微显示方案之一，公司研发十余年，目前已有 12 吋 LCOS 投影显示生产线，年产 60 万/颗，产品供应 Magic Leap、灵犀微光等客户。③TDDI：公司收购新思基于亚洲地区的 TDDI 业务，结合原有的图像传感器技术，未来将有望基于屏幕提供完整解决方案。
（4）半导体分销业务：营收占比 16%，与行业景气度相关，营收相对稳定。公司分销实力较强，2019 年排名本土电子元器件分销商第五（按总体营收排名），分销产品包括被动件、结构件、集成电路等，与上游原厂如光宝、南亚、松下等签订长期协议，合作关系稳定。公司分销业务与行业景气度密切相关，2018 年上游被动元器件如阻容感等供需失衡导致涨价，公司收入同比+87%至 31 亿元，2019 年涨价降温，公司收入回落至 21 亿元。展望后续，我们预计公司分销业务保持稳增长，2020/2021 年收入分别为 26/30 亿元。 （部分资料来自于中信证券）
【川仪股份】业绩增长+物联网+自动化仪表龙头+信达证券推低估
1、10月30日晚 前三季度营收29.696亿元，同比增长3.86%；归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长30.27%，业绩大幅增长，增长原因主要是公司营业收入增长、享受政府补助增加等所致。8月29日公告2020年中报净利润8141.59万元，同比去年增长-3.26%。
2、物联网，公司是国内经营规模最大、产品门类最全、系统集成能力最强的自动化仪表制造企业，代表性产品包括智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表；经营规模和综合实力居国内同行首位。
3、川仪股份，我国规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司是上世纪六十年代国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一，是国内规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司主要产品包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、物位仪表、温度仪表、控制设备及装臵、分析仪器等单项产品和系统集成及总包服务。公司下游应用包括石油化工、电力、冶金、市政及公用环保、医药、食品饮料、新能源等行业，主要客户包括中石油、中石化、中海油、中国国电、国电投、中广核等。近年来，受益于下游石油化工、电力和冶金行业的需求增加，公司业绩稳步提升。2015 年至 2019 年，公司营业收入年复合增速为 5.91％，利率从 26.39%提升至 35.06%，归母净利润年复合增速为 11.21％，体现出稳健增长能力。
（1）参考全球自动化仪表龙头，公司有望迎来估值与业绩双升。我国仪器仪表行业市场规模达到10955 亿元，近 8 年复合增速为 7.66%，信达证券认为随着工业流程自动化程度的不断提升，仪器仪表市场规模还将稳步提升。对比国际巨头艾默生和横河电机：①艾默生与横河的收入规模分别达到 1299 亿元和 265 亿元；②艾默生和横河电机毛利率均在 42%左右；（3）艾默生和横河电机人均创收超过 135 万元；③艾默生和横河电机 PE 估值在 20 倍左右波动，反观川仪，作为国内自动化仪表龙头企业，其收入规模还只有 40 亿元左右，人均创收约为 84.5 万元，毛利率约为 35%，信达证券认为未来川仪收入规模以及盈利能力均具备持续提升空间。而据本报告的盈利预测，川仪股份目前相对估值仅有 15 倍，我们认为公司有望迎来估值与业绩双升。
（2）把握自动化、智能化趋势，自主品牌迎来国产替代契机。目前，我国高端仪器仪表的市场份额主要被外资品牌占据，2019 年我国仪器仪表进口规模达到 987 亿美元，且近几年呈现增长态势。从细分产品看，压力变送器国内市场规模约为 40.2 亿元，预计外资品牌压力变送器合计市占率超过 60%。川仪股份作为国产变送器龙头，市占率不足 10%；调节阀国内市场规模约为244.4 亿元，超过 60%的市场份额被外资占据，艾默生以 8.3%的市场占有率领跑，吴忠仪表、川仪股份等本土调节阀企业市占率不足 5%。然而本土品牌的产品质量与外资品牌在不断缩小，如川仪股份的智能压力变送器的产品精度已经达到国际领先水平。信达证券认为随着川仪等本土自动化仪表龙头技术实力的不断提升，自主品牌的国产替代正迎来最佳契机。
（3）从单品到解决方案，弄潮工业 3.0 新浪潮。与本土自动化仪表企业相比，公司竞争优势较为显著：①公司具备 8 大系列单品，且总收入规模达到 40 亿元，产品品类以及收入规模明显强于国内其他竞争对手；②部分单品性能达到国际先进水平。公司智能压力变送器、智能电磁流量仪表、智能执行机构等多个单品的性能达到国际先进水平，优于国内竞争对手；③公司具备系统集成及总包能力，有利于单品市占率提升。公司近年来承接了较多国内外系统集成项目，在石油、化工、电力、冶金、市政及环保、轻工建材、新能源等领域具备丰富的经验。系统集成能力进一步增强公司单品的竞争实力，有利于公司整体市占率的提升。此外，公司发布新一代 PAS300 分布式控制系统，在精细化工企业、食品以及垃圾发电等行业推广应用，助力公司迈向智能仪表方案解决商，弄潮工业 3.0 时代。
（4）信达证券预计公司 2020-2022 年实现净利润 2.66 亿元、3.29 亿元和 4.10 亿元，相对应的 EPS 分别为 0.67 元/股、0.83 元/股和 1.04 元/股。（部分资料来自于信达证券）
【永艺股份】业绩超预期+专业办公椅龙头
1、10月30日晚公告 公司2020年前三季度营收约23.23亿元，同比增长31.10%；净利润约2.07亿元，同比增长44.61%。华西证券点评：Q3 业绩延续高增长，营收及利润创公司上市以来单季度新高，业绩表现超市场预期。 分季度看，随着海外疫情反复，海外消费者居家需求突起，以及国内复工复产的推进，公司 Q2 开始办公家具订单大幅提升，Q3 延续高增长。
2、永艺股份，专业办公椅龙头，国内领先的座椅生产企业,主要从事办公椅和按摩椅椅身研发、设计、生产和销售,并经营部分功能座椅配件及沙发业务，主要产品有Ticen、毕加索、Wiki、Matisse、勃朗峰系列办公椅及商务沙发。2017-2019年净利润为1.00亿、1.04亿和1.81亿。增长逻辑：功能沙发快速放量，疫情催化居家办公需求，海外稀缺产能持续投放。
（1） 办公椅为核心业务，沙发占比提升 。永艺股份是中国最大办公椅供应商，以外销 ODM 为主，主要产品是办公椅、沙发及按摩椅椅身。2015-2019 年营收从 11.36 亿元增长至 24.50 亿，CAGR 为21.20%；归母净利润从 0.91 亿元增长至 1.81 亿元，CAGR 为 18.75%。①办公椅：2019 年办公椅收入为 15.73 亿元，占比为 64.2%；②沙发：沙发近年来快速放量，2019 年营收 5.27 亿元，占比 21.6%；③按摩椅椅身：为大东傲胜代工，业绩稳定，2019 年 2.49 亿元。
（2）外销：绑定大客户，前瞻性布局越南产能，推动业绩稳健增长。2015-2019 年外销收入从 7.74 亿元增至 18.62 亿元，CAGR 达 24.54%，占总收入 76.4%。老客户业绩稳定，公司推行 KAM 大客户价值营销挖掘新客户，2019年公司开拓超 15 家新客户。贸易战背景下，公司前瞻性布局越南产能，稀缺产能助力公司有效提升大客户渗透率和美国市场份额，且盈利能力更好。
（3）内销：电商+线下直营大客户+经销三轮驱动，打造自有品牌。2015-2019 年内销收入从 3.58 亿元提至 5.74 亿元，CAGR 为 12.52%。①电商：拓展线上渠道、合作头部 KOL，2015-2019 年电商销售收入从 78 万元增长至 5690 万元，CAGR 为 192.17%，未来可期。②经销：截至 2019 年公司累计发展经销商 1458 家。线下零售：2019 年永艺新增品牌代理商 15 家。
（4）超预期路径：精益制造 +越南产能投放+新老客户持续放量。①精益制造：伴随公司降本增效战略实施，集中化、规模化采购，垂直整合供应链，规模化优势有望凸显。②越南产能投放：18 年底前瞻性越南建厂，目前正在加快建设二期生产基地。公司永艺借越南出口的性价比优势持续提升大客户的渗透率，市场份额进一步提升（越南出货下游客户购买价格降低 15%）。③新老客户持续放量：公司通过持续研发新产品，老客户方面，新产品持续切入宜家等大客户采购体系，同时餐椅等新品类逐步放量贡献业绩增量；新客户方面，公司 2019 年开拓超 15 家新客户。
3、11月2日公告，越南子公司着火，但生产经营正常。公司下属子公司越南DSVK工业股份公司一栋在建厂房于2020年11月1日上午11时左右发生着火。火情发生后，公司立即启动突发事件应急处置方案，组织现场救援及灭火工作，在当地消防部门成功处置下，及时将火扑灭。 着火的具体原因及造成的损失正在调查核实中，本次着火未造成人员伤亡，未造成环境污染事故和次生灾害。目前公司越南基地其他设施未受此次着火情况影响，生产经营正常。
【汉宇集团】创业板+三季报增长+充电桩
1、三季报增长：10月30日晚公告 2020年三季报营业收入2.62亿，同比增长18.29%，净利润1.4亿元，同比去年增长26.05%，处于业绩预告区间上沿。
2、充电桩：公司新能源汽车核心部件的主要产品有充电枪、充电桩、电子水泵等，充电桩产品，除了给电动汽车主机厂配套外，还销售给城市新能源公共巴士及相关公司，如中山市、梅州市、江门市、惠州市、赣州市、上饶市、贵阳市、运城市、杭州市、上海市等。目前该板块业务对公司的营收、净利润影响很小。
3、家用电器： 公司一直专注于家用电器排水泵产品的研发和生产，产品质量已达到国际领先水平，惠而浦、伊莱克斯、三星、西门子、GE、海尔、美的等家电龙头企业均为公司客户。2019年排水泵营收7.28亿，当年占比84.29%。
4、汉宇集团，主营业务为高效节能家用电器排水泵、终端电器板块、工业机器人板块、新能源汽车核心部件板块的研发、生产和销售。公司产品包括家用电器排水泵和少量气泡泵、进水阀、水洗机、迷你洗衣机等相关产品，其中,家用电器排水泵为公司主要产品包括通用排水泵、专用排水泵和冷凝泵三大类产品,是洗衣机、洗碗机等家用电器的核心零部件。2017-2019年净利润1.61亿、1.63亿和1.63亿，2019年排水泵营收7.28亿，占比84.29%。
（1）家用电器配件板块的主要产品是高效节能家用电器排水泵（通用排水泵、专用排水泵、冷凝泵、洗涤循环泵等），主要应用于滚筒洗衣机、洗碗机、搅拌式洗衣机、冷凝式干衣机以及部分波轮洗衣机产品，实现排水或循环水的功能，主要客户包括国内的海尔、美的，美国的惠而浦、GE，韩国的三星、LG、大宇电子，日本的东芝、夏普、三洋，欧洲的伊莱克斯、西门子、ARCELIK、VESTEL、卡迪，印度的IFB等30余家全球知名家电制造企业。
（2）新能源汽车：新能源汽车核心部件板块，主要研发适用于不同类型新能源汽车的动力系统方案（驱动电机及控制器）、汽车电子水泵及热循环系统、交/直流充电桩、微充系列（微充枪、智能插座、微充网APP）产品。报告期内，交/直流充电桩、微充系列产品、汽车电子水泵等产品进行了小批量生产销售，未来市场空间广阔。
【友讯达】创业板+智能家居+物联网
1、中标：11月2日晚 公告 国家电网有限公司营销项目2020年第二次电能表（含用电信息采集）招标采购推荐的中标候选人公示，友讯达中9个包，中标金额约为人民币26,593.41万元，占公司2019年经审计营业收入的34.08%
2、智能家居：公司的核心技术有运用于智能家居领域。公司的核心技术包含具有自主知识产权的CFDA传感网络技术，LCFDA低功耗传感网络技术和双模异构技术等无线数传通信技术，可应用在包含智能电网，其他公用能源计量，工业控制，智能家居和智能农业等物联网领域。
3、物联网：公司的网络技术是一个基础的物联网通信网络，处于领先地位，应用广泛，可以由第三方开发不同应用的产品。公司能源物联网研发及产业化基地项目投资10亿元，主要包括四个方面内容，一是将其深圳部分工厂及研发中心搬迁至武汉，二是筹建国家级智能电网通信工程技术中心，三是新建智能电网传感器芯片设计及产业化应用中心，四是将全国运营及维护中心放在武汉。武汉能源物联网研究与产业化基地项目正在加紧建设中，预计年底封顶。
4、友讯达，主营业务为生产销售无线传感网络模块、无线传感网络终端（采集器）和网关（集中器）等信息采集设备，包括水、气、热、电等智能仪表信息采集嵌入式应用。在核心技术层面，包括具有自主知识产权的 CFDA传感网络技术、LCFDA低功耗传感网络技术和双模异构技术等无线数传通信技术，可应用在包括智能电网、其他公用能源计量、工业控制、智能家居和智能农业等物联网领域。公司主要产品为集中器、采集器、智能电表、单相电表无线通信模块、三相表无线通信模块、集中器无线通信模块等；可广泛应用于电力行业及公用能源计量行业。2017-2019年7186万、5428万和5322万，2020年三季报净利润955.28万元，同比去年增长-54.07%。
【鹏博士】前三季净利同比增36倍 全面向智慧云网业务转型
1、鹏博士电信传媒集团股份有限公司是一家主要经营以电信增值服务、安防监控、网络传媒三大业务为主的公司,其主要产品包括电信服务、安防工程及设备和广告传媒等。
2、10月30日晚间，前三季实现营业收入41.42亿元；归属于上市公司股东的净利润17.14亿元，同比增3600.01%。公告显示，研发费用同比下滑32.89%；系本期研发费用减少所致。其他收益同比增长38.35%，系本期其他收益增加所致。鹏博士主营业务专注于通信行业，始终围绕数据中心、互联网接入业务等开展经营。2020年上半年，公司互联网接入业务全面向智慧云网业务转型，依托20年老牌运营商积累的千万家庭用户和20余万企业用户资源，向上发力云网一体化业务。公司实现营业收入约28.51亿元，其中数据中心业务营业收入约7.03亿元，家庭宽带及增值业务营业收入约14.81亿元，智慧云网及增值业务营业收入约4.36亿元。报告期内，公司实现净利润约3.23亿元，较上年同期增长576.36%。
3、第三季度云网新签单环比大增358%。据介绍，鹏博士凭借“云+网+服务”的优势，已打造了智慧云网一体化服务的业务布局，包括为中小企业“上云用数赋智”服务的云网业务、为大型及跨国连锁企业服务的SD-WAN解决方案以及解决高端国际化云会议的鹏云视讯等云SaaS应用业务。报告期内，相关业务都实现快速增长。
4、“轻资产化”战略持续推进。值得关注的是，第三季度，归属于上市公司股东的净利润为13.89亿，其中数据中心资产处置收益为其作出重要贡献。在新基建、数字化的政策东风下，鹏博士发挥其所长，转型“重运营”的轻资产运营模式，输出技术、运营、服务优势，被认为是其最佳突围路径。一方面，鹏博士将数据中心业务由传统的“自建自营”转向自建、合建、代运营的多元化合作模式，集结优势资本支持，快速成长为国内头部的IDC运营商，构建最底层的竞争壁垒。另一方面，鹏博士出售了长期业绩亏损的长城宽带，助力其战略转型、全面发力智慧云网。
5、国信证券表示，在云网业务板块，鹏博士拥有国内主流云厂商资源与多年来在全国布局的光纤资源，凭借鹏博士融合云平台、NaaS平台、多云管理平台、网络智能监控运维平台等能力，以“平台+服务”模式，上千人的政企销售团队，超过300人的阿里云ACP云计算专业认证工程师，未来发展可期。
6、在经济全球化的时代背景下，5G、互联网与传统产业逐渐融合，“新基建’也成为整个经济社会发展的重要基础，上云已成为企业发展的刚需，云网业务、数据中心作为“新基建”战略发展的重点。鹏博士总裁崔航曾多次公开表示，鹏博士要抓住5G、云计算、“新基建”的风口，集中集团优势资源，着力打造智慧云网业务和IDC业务的核心竞争力，“双轮驱动”上市公司业绩增长。
【科沃斯】双十一引爆家电双C市场，扫地机器人科沃斯强势涨停
1、10月26日，科沃斯发布了2020年三季报。报告显示，1月份至9月份公司实现营业收入41.42亿元，同比增长20.25%；实现归属于母公司股东的净利润2.5亿元，同比增长147.17%。科沃斯表示：“报告期内，公司自有品牌业务毛利率高达51.6%，较上年同期增加5.0个百分点，服务机器人龙头多项业务开启高增长。”
2、公告显示，相较于第二季度的业绩正增长，此次第三季度业绩大幅增长主要是由家用服务机器人和清洁类智能化小家电“添可”两项业务共同助力。2020年第三季度，科沃斯和添可两大自有品牌收入较上年同期分别增长67.1%和297.4%，推动第三季度公司整体业务收入较上年同期增长71.07%。
3、自有品牌齐发力，规模利润双高增。根据中怡康监测数据，前三季度按零售销量计，在2000元-3000元价格段，科沃斯扫地机器人地宝在国内线上市场占比54%，国内线下市场占比77%；在3000元以上价格段，科沃斯扫地机器人地宝在国内线上市场占比32%，国内线下市场占比81%。此外，科沃斯空气净化机器人沁宝同样表现出色，该品类开启了移动净化新时代。根据天猫生意参谋数据，双十一预售首日2小时，沁宝即夺得空气净化器类目预售单品品类第一的佳绩。科沃斯自有品牌化、高端化的战略成果已开始显现。
4、研发持续加码，打造多产品矩阵。据2020年三季报披露，科沃斯前三季度研发费用为2.15亿元，报告期内同比增长10.09%，继2018年研发费用前三季度同比增长68.16%、2019年研发费用前三季度同比增长30.27%后，连续第三年维持正增长并保持高位。今年5月，科沃斯与美国iRobot公司签署业务合作协议，通过这次技术合作，未来扫地机器人的技术整合能力与整体市场渗透率有望进一步提升。1）在创新方面，9月市场的地宝N8除菌宝则结合了疫情下消费者对居家环境保持清洁健康的增长性需求，与联合利华奥妙强强联手，共同研发了免洗湿拖布，力保除菌性能。2)今年3月，添可研发并发布了一款新型智能洗地机——芙万。据科沃斯介绍，芙万是一款智能与无线相结合的产品，其强力的清洁能力和富有科技感的流程，相较于传统洗拖工具更加便捷、省时，对传统洗拖工具有较强的边际替代效应。3)商用机器人方面。目前，除了已有积累的金融场景，商用机器人今年推出的新产品线将在零售行业持续深耕，科沃斯营销大屏机器人、扫货机器人与盘点机器人均与头部客户形成了良好的合作，并落地业务场景，共同助力合作伙伴赋能零售行业的数字化转型。
5、基于科沃斯集团在清洁领域多年的技术积累和市场洞察，公司商用机器人还将在商用清洁领域进行布局。科沃斯作为家用服务机器人领导者，在保持国内家用服务机器人龙头地位的同时，积极加码研发投入，构建以家用服务机器人、高端智能家电、商用机器人为业务组成部分的“三驾马车”，其有望成为新的公司业绩增长点。
6、谈及国内清洁电器发展前景，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，“未来人工成本会持续上升，人口红利消失之后，像清洁工、钟点工之类的家政清洁服务人员成本会越来越高，而最终可能会越来越多地让人工智能替代。但未来该行业仍需加大技术研发力度，才能突破更多应用场景领域。”
盘古智库高级研究员则表示，“从智能家电的产业来看，当前整个产业的发展属于比较良性的阶段，并没有出现严重的价格战等恶性竞争，但是随着产业的不断发展，市场集中度不断提升，也不排除未来智能家电进入全面激烈竞争的红海。”
三、新股介绍
11月3日无新股上市。
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