2022年上半年看好成长，下半年消费有望接棒。从社融增速与各行业EPS增速相关性与领先性关系来看，信用周期上行期的投资机会从后周期/逆周期板块逐步切换至顺周期板块，消费、金融行业的配置价值将逐渐显现。

对于2022年行业配置，我们的盈利预测显示2022年成长净利润增速仍具有比较优势，消费业绩底部回升。上半年经济下行压力较大，货币流动性宽松支撑成长行情，同时业绩增长能够消化一部分估值，结构上新能源车锂电、风电/光伏/氢能、半导体等高景气赛道仍有较不错的配置价值。下半年随着PPI向CPI传导，CPI逐级抬升，消费有望接力成长；行业上可以关注①直接受益于涨价的农业，②必需消费，包括具备成本传导逻辑的食品饮料；③缺芯缓解背景下的汽车。