12月12日，百利天恒发布公告，将双抗ADC药物BL-B01D1的海外开发和商业化权益授予百时美施贵宝，交易首付款8亿美元，最高可达5亿美元的近期或有付款，以及71亿美元潜在里程碑款，总交易金额最高可达84亿美元。高达8亿美元的首付款，再度刷新了我国创新药licenseout首付款的新纪录。

　　同时可以注意到，出海依然是未来一段时间内国内药企非常重要的发力重点。尤其是近期国内的君实生物、和黄医药、亿帆医药等三家上市药企的三款国产创新药已经相继在美国市场获批，并且在定价上取得了极高的自主权。国产创新药出海的意义不仅仅在打开国外市场，也有望进一步反哺中国市场的商业化进程。

　　本周行情回顾：上证综指下跌-1.63%、创业板下跌-3.51%、沪深300下跌2.28%。各行业板块分化，综合（4.21%）、传媒（2.47%）、纺织服装（2.00%）涨幅靠前，食品饮料（-4.34%）、电气设备（-2.74%）、通信（-2.33%）跌幅较大，医药生物（-1.96%）涨幅在28个子行业中排在第24。

　　本周个股表现：医药生物上涨1.67%，具体来看，医药商业（3.43%）、生物制品（2.38%）、医疗器械（2.03%）、化学制剂（1.84%）、化学原料药（1.78%）、医疗服务（1.46%）涨幅较好，中药（-0.09%）有所下跌。

　　投资建议：我们认为，医药行业基本面底部逐渐显现：创新药基本面上，一是创新药械的审评趋于严格带来供给侧出清；二是医保谈判趋于温和带来需求侧增量；三是专利输出持续活跃。同时，CXO、科学服务和原料药方面，投融资下降周期预计接近尾声，产品价格战从去年下半年开始，行业边际继续恶化的可能性较小，而CXO龙头公司业绩增长稳定，估值较低，临床端较制造端受到影响更小。

　　建议关注：

　　创新药：信达生物、迪哲医药、艾迪药业、恒瑞医药、百济神州、康诺亚、科伦博泰、亚盛医药、云顶新耀、永泰生物、智翔金泰、亚虹医药、泽璟制药、迈威生物和东诚药业等；

　　创新器械、出海与进口替代：福瑞股份、新产业、迈瑞医疗、惠泰医疗、微电生理、澳华内镜、开立医疗、海泰新光、山外山、赛诺医疗、爱康医疗和春立医疗等；

　　CXO：药明康德、药明生物、泰格医药、阳光诺和、诺思格、普蕊斯、康龙化成、凯莱英、九洲药业、百诚医药和维亚生物等；

　　制剂出海与原料药：甘李药业、百奥泰、双成药业、金城医药和司太立等；

　　风险提示：反腐事件影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；销售不达预期风险；集采降价超预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险等