​​一、事件驱动：软磁企业收购微逆，产业协同再创佳绩。

2022年12月12日，龙磁科技发布公告收购恩沃新能源51.42%股权，正式进军微型逆变器领域。

标的公司情况：恩沃新能源成立于2016年，主要从事光伏逆变器产品的研发、生产及销售，已获得全球众多国家和地区的产品认证，目前微逆产品主要销往欧洲及其他海外市场。欧洲国家主要是德国、葡萄牙、奥地利等。

龙磁科技本次收购恩沃新能源有三大亮点：

1、相比于那么多的公司PPT喊着规划多少多少，投资多少多少，而龙磁科技收购的标的在微逆领域有5年的经验，在光伏行业有10年经验，有核心的技术团队，有实际的产/销并且有海外诸多认证，在国内微逆领域标的公司排名第4。

（恩沃新能源公司团队来自盈威力，禾迈股份、昱能股份的团队也来自盈威力，盈威力做微逆10年，但是做得太早了，光伏及微逆发展也就这几年开始蓬勃，他做得太早了，很悲哀的倒在黎明前，相当于解散了，后来核心团队分流到了各个后起的微逆公司）

2、相较于HJT电池，TOP电池，微逆领域具有稀缺性，整个A股仅有3家，分别为德业股份、昱能科技、禾迈股份，（只有这3家是正宗的，其他为行业周边如代工等）龙磁科技将成为A股第四家微逆企业。
 

3、龙磁科技深耕软磁行业30年，海外布局完善，而微逆中10%用量来自于软磁铁氧体，本次收购将达成产业协同，大幅降低微逆成本，并且会协同发展公司主营业务，相比那么多跨界布局，龙磁科技的主营协同是不是靠谱多了。
 

（这里有个重点，两家的创始人都是海外+技术+销售，强强联合，对于微逆这种海外市场来说将是如虎添翼。）

以上信息来自机构调研、企业公众号等，值得注意的是昨日龙磁科技接待了89家机构调研。

二、企业估值：严重低估，翻倍起步

1、A股微逆企业产量情况及市值

 2、恩沃新能源产量情况

昨天机构调研时说，恩沃今年出货量是15万台。

但是值得注意的是，恩沃工厂在永康，因为疫情的原因，上半年几乎全部停产，2-6月是停产的，实际今年只做了7个月，现在需求非常火爆，四季度一个季度就出了7.5万套，那么我们可以得出结论，恩沃的实际出货能力是30万套/年。

关于这一点，昨天的机构会议也已经得到证明。

A股微逆领域有三家上市公司，其中德业股份并不是以微逆为主的，所以估值不作为参考。

而禾迈股份、昱能科技是主营微逆的，龙磁科技的估值可以参照这两家公司进行推算。

其实可以看出，禾迈股份和昱能科技估值是差不多的，禾迈每台微逆估值3.9万，昱能每台微逆估值4.3万，取其平均值每台微逆估值4.1万元。

那么恩沃以30万台出货量计算，合理估值120亿元，这还不计算有了龙磁的加持后，公司对于成本费用的控制，上文说了，龙磁科技做软磁的，而微逆中软磁的占比是10%。

综上：龙磁科技微逆持有51%股份，就算市值60亿元，加上公司自身的软磁业务，龙磁科技的合理估值为100亿元，目前仅42亿元，严重低估，强烈推荐。

恩沃微逆资料：多国布局遍布全海外

恩沃新能源微型逆变器EVT500 安装视频-创意视频-高清完整正版视频在线观看-优酷 

三、你可以永远相信微逆的景气：Enphase

A股的估值一直是对标，比如前两年特斯拉的主升浪，造就了A股的比亚迪、长城等等一大批新能源汽车个股，同样，机构猛做微逆，源于欧洲能源问题之下，行业的高景气度，Enphase，微逆当之无愧的总龙头，目前市值443亿美元，3年涨了15倍，并且当下美股调整，特斯拉新低的情况下还在持续新高，这是微逆当之无愧的扛把子。

四、龙磁控股后能给恩沃带来什么？

1、带来资本，上市公司有资金优势，融资什么的都会容易得多，我们可以看到，目前430亿市值的昱能科技，他去年微逆的产销量也就40万台，而上市后呢？今年机构拍的出货量是100万台。龙磁科技控股恩沃之前，恩沃就能有30万台的出货能力，那么一旦接入资本，并且是上下游一体化协同的关系，可以预见的是后续扩产增量会非常快。

2、龙磁科技是微逆的上游企业，上文说过了，软磁铁氧体占微逆成本10%，而龙磁就是做软磁的，这方面一是可以节省微逆成本，提高效率，而是对于龙磁自身主营业务也是一个增长极。

3、两家公司老总都是海外+技术出身，特别是龙磁，在海外有非常多的经验和渠道网，象葡萄牙等等一些小语种，龙磁都有经验，这也是恩沃选择龙磁的原因，产销一体化协同，双方可以说是深度契合。

综上：

1、龙磁科技的微逆是实打实在做的，国内出货排名第四，A股有且仅有的4家，相比那么多搞电池的画饼的，具备真实性和稀缺性，今年很多跨界投电池的，真正切入微逆的仅有龙磁一家。

2、龙磁科技的主营软磁材料，占微逆成本的10%，主营协同可有效降低成本，使龙磁科技微逆产品更具有竞争力。

3、公司核心技术强，行业高景气，满产满销，4季度出货7.5万台，推算全年30万台，估值参考禾迈股份、昱能科技，给予龙磁科技100亿估值，不讲价，目前公司仅42亿，翻倍空间。