1、科达利
1)产能方面,惠州、江苏、荆门、宜宾等基地明年都会贡献产能增量;欧洲基地预计今年末明年初开始投产。具体看,到明年底公司产值有望达到100亿,惠州&深圳45+亿,江苏20-25亿,大连5亿,福建7亿,荆门&宜宾10+亿,国内其他0-5亿,海外5亿。
2)公司圆柱产品从壳体延伸至盖板。4680方面,公司已经给多方面送样认证,其中韩国客户已经供货且明年采购指引较大,其他客户还在产品调整阶段,国内4680明年供货有限,可能后年起量,主要因为上游材料镀镍钢带的限制;4680结构设计复杂,需要海外专项定制设备,价格也要较常规产品要高。
3)预计公司明年有效产能和收入90+亿,按照13%净利率,明年净利12-13亿,对应估值32-34倍。
2、震裕科技
1)公司锂电结构件目前主要供应C客户,已经成为其第二大供应商,供货份额略低于科达利,明显高于剩余竞争对手。当前积极推进产能建设,保障未来供货份额的稳定;今年原料涨价对C进行部分传导,自己承担
部分。
2)公司短期主要瞄准方形结构件和国内市场,推进中航、亿纬、蜂巢等其他客户导入。
3)电机铁芯中电动车相关占比已达60%,已经成为T客户PM电机的核心供应商之一,目前产能充足,后续有望持续上量,计划5年做到电动车驱动电机行业第一。
4)按照明年C排产300GWh估算公司结构件出货约50亿元,对应净利4亿元其他盈利考虑电机铁芯业务同步放量整体对应估值30倍以内。