【长江电新&建材】中材科技今晚发布扩产公告，拟投资9亿元在内蒙新建4条线共3.2亿平湿法膜产能，建设周期18个月。点评如下。

1、公司近两年在加速扩产规划和建设，此次系前期南京基地后的新增扩产，未来公司将保持每年10亿平左右的产能扩张速度，到2025年合计产能60亿平左右，实现5-6个10+亿平级别基地布局。

2、同时，内蒙基地当前主要按照单客户单型号产品生产模式，成本在各基地之间处于领先，整体盈利能力保持在较高水平；预计本次扩产落地将进一步加强核心客户供应的保障。

3、短期来看，预计内蒙新增产能要22年底/23年落地，明年新增产能主要集中在南京基地，并且考虑1.5年建设周期，预计明年新增有效产能相对有限。我们预计公司明年出货12亿平，随着湿法膜价格企稳以及海外比例提升，有望增厚单平净利，考虑64%股权后，预计隔膜业务归属净利3.5-4亿元（暂不考虑隔膜涨价），同比保持高速增长。

4、预计2022年公司归属净利45亿元，对应PE12-13倍，继续推荐。