看之前，能先给个点赞吗？先赞后看，良好习惯~赠人玫瑰，手留余香~

昨天一篇《极度低估的重庆啤酒，是否适合在此时配置？（一）》，一石激起千层浪，有朋友说光分析PE没有意义，那今天正好也是我提早就要写到的PB估值分析。

因之前文章太长，也为了便于读者朋友们比较分析，所以分成两篇来写，这是第二篇，也是终篇。

一、极致的高效率

有人说PB太高了，光看PE不行，重庆啤酒被我抓到了猫腻，我们来看看是不是这样的。

重庆啤酒的净资产只有4.42，但是PB高达接近14倍是不是真的有问题呢？

我个人认为这都是表面现象，核心还是看净资产都是些什么东西。

公司的扬帆核心战略是追求效率的极致提升，最高效的人才、产品、产能去创造价值，所以你能看到重庆啤酒涨工资但是裁员，提出66产品战略去感知市场变化，及时卖掉大量的不赚钱产能。

最终剩下的只有最好的40亿产能。

再对比看看其他啤酒公司

青岛啤酒是120亿产能。

燕京啤酒是80亿产能。

效率就看创造利润是怎样的，重庆啤酒40亿产能产出利润15亿；青岛啤酒120亿产能产出利润40亿；燕京80亿产能产出利润10亿。所以通过一比较还是重庆啤酒的效率最高，所以说光有那么多的固定资产不赚钱没有效率是没什么作用的。

二、ROE与PB比较

燕京啤酒的ROE是6.75%，市净率是1.64，对应的关系是每4%对应1倍的PB。

青岛啤酒的ROE是17.46%，市净率是3.33，对应的关系是每5%对应1倍的PB。

重庆啤酒的ROE是62.79%，市净率是13.66，对应的关系是每4.6%对应1倍的PB。

也就是说重庆啤酒如果要和燕京啤酒的PB估值相等，每4%可以支撑1倍PB，那么重庆啤酒的PB可以价值高达16倍溢价，那么4.42元净资产可以支撑高达71元股票价格，重庆啤酒2024年1月8日的收盘价是60.43元，这么对标可以判断低估。

如果重庆啤酒要和青岛啤酒估值相等，每5%可以支撑1倍PB，重庆啤酒的 价值合理应该是12.6倍PB，那么4.42元净资产可以支撑股票价格56元很合理，距离现在也就还有7%的下跌空间，也不算多。

百度搜索关键字第一条至今还是剥离资产方面的新闻，也就是说卖掉不良资产，卸掉包袱轻装前行。

这也恰恰是嘉士伯的特色，追求高效的运营思路。嘉士伯方面曾表示关闭工厂是对辐射能力弱、可替代性强、运行效率低的工厂实施优化而除了在中国关停多家工厂外，北京商报记者还发现，嘉士伯还抛售了许多国外资产2016年8月，嘉士伯将持有的嘉士伯马拉维公司59%股权出售给法国卡斯特集团，进一步整合了嘉士伯的全球资产。

从以上两个方面，可以看出重庆啤酒没有什么极端的风险，属于合理和正常，而两项数据的背后本质就是管理层对于效率极致的追求。

倒不是说外来的和尚会念经，但一定程度上说明重庆啤酒的管理层确实比青岛啤酒和燕京啤酒更懂资产效率与管理运营。

三、炒股重庆啤酒与分析重庆啤酒

谁真正决定啤酒行业的涨跌，是各大公司吗？可是公司没有什么变化，连产品也没有什么大变化，业绩也是一如既往地稳定甚至向好。

观察来，观察去，发现了真正影响啤酒的还是恒生指数。

感兴趣的可以对比一下恒生指数看看，恒生指数见顶和见底，大体也对应重庆啤酒的走势。

关注一下箭头的几个时间节点，21年7月份恒生指数见顶开始下跌，啤酒也跟着开始下跌；22年10月左右恒生指数见底反弹，啤酒也跟着快速反弹；23年初恒生指数再次反弹到高位下跌，啤酒也跟着顺势下跌；最后就是现在，恒生指数接近新低，啤酒也在创造新低。

神奇吧，基本上100%的跟着恒生指数去波动，那么能不能认为现在买啤酒就是博弈恒生指数的涨跌呢？

这就是我想说的，如果你是买公司分析公司，那么就要关注公司的扬帆27计划是否能像之前一样成功，在相对低估的时候买入与他一起成长。

如果你仅仅只是炒股，请您务必关注恒生指数的涨跌，过去100%的对应。

综上，关于公司估值、关于股票股价，全都写完了，你细心看自然看懂，浮躁的时候、放弃的时候翻一翻，给自己再定定心。但愿别枉费我写这么长，希望你能彻底看透。爱你们！

以上仅是个人观点，不构成投资建议！