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【CT电新】青鸟消防:估值低位,传统业务逆势扩张,发力海外迎新机遇
夜长梦山
2024-01-18 08:56:22
通用消防逆势扩张: 公司受地产影响的收入约占整体的30-40%,但地产影响虽导致行业总量增速下滑,但竞争对手或萎缩或退出,公司逆势扩张,23年市占率近15%,通用消防业务毛利率也较前几年有所回升 (市占率提高及降本幅度大于产品降价幅度)。

海外市场进入收获期:公司欧洲市场主要是通用消防业务,21年收购法国和西班牙的两个公司(21年收购以后一直在做产品的研发),22年海外收入5亿,23年6.5亿(23年25-30%增速),22-23年致力于很多新的渠道布局和已有渠道的新产品布局,24年进入收获阶段,海外增速至少30% (乐观50%)约8.5-10亿,占总收入的15%。海外毛利率目前50%,未来规模进一步扩大及实现国内制造产品出海后,毛利率将进一步提高至60-70%,公司北美市场自己孵化品牌,定位中高端,23年北美通用消防收入5000万元+信息检测2000~3000万元,未来将拓展至东南亚地区。海外更看重产品的安全和稳定性,盈利空间很大。

工业消防行业增速快: 市场总体增速快,24年工业消防业务增速预计超50%。
业绩预期: 23年收入50亿,利润增速15-20%:24年收入增速15%,即58-0亿,其中通用消防4占60%约36亿,疏散是25%约15亿,工业消防报警1亿,气体检测2亿+,气体灭火23年4-5亿(增速30%)。24年有8千万股权激励费用,扣除股权激励费用影响,利润增速10%+,不扣除20%+。
业我们预计公司24年收入58.8亿元,净利润7.2亿元,对应24年PE约14-15X,近日公司董事长、高管持续增持,彰显对公司经营的信心,持续推荐!
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