【纪要】潍柴动力(000338)会议纪要20240207-韭研公社

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【纪要】潍柴动力(000338)会议纪要20240207

慧选牛牛

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2024-02-07 17:18:55

Q：公司在四季度的营收和同环比情况如何？分业务板块的经营情况怎样？A：四季度环比三季度营收持平。具体到业务板块，中法梧州集团在三季度由于天然气价格波动和重卡利率上升，带来良好机遇，四季度继续保持增长。大马力发动机板块在市场压力下也表现稳定。子公司陕重汽、法士特受益于重卡行业回暖，业绩恢复良好，特别是闪光器集团在三季度扭亏为盈，四季度保持恢复态势。海外子公司凯奥也在三季度后更新了业绩预期，全年预期恢复不错。整体看，各业务板块在二零二三年实现了相对较好的恢复。Q：中卡发动机的销量情况以及今年全年的展望？A：前三季度，公司销售了约22.2万台重卡发动机，其中天然气发动机占比接近40%，销量增长迅速。大马力产品的前三季度销量约为3到4万台，这两个板块的盈利性非常不错。今年全年的具体销量无法详细分解，但可以说柴油发动机和大马力产品的盈利性都很好。Q：今年农机业务、大缸径发动机业务，以及液压和潍柴雷沃的预期如何？A：雷沃目前处于比较敏感的二次问询阶段，但公司质地非常好，行业前景乐观。农机行业是重要的农业装备，行业标准化和现代化提升为未来发展趋势。雷沃作为农业装备行业的领头羊，市场占有率领先，去年业绩承压，但利润仍实现增长。对未来表现非常乐观。液压业务近几年也实现了增长，前三季度相比去年同期收入增长了50%。其他业务如大缸径发动机和陕重汽也保持乐观预期。Q：公司出口到欧美的业务体量如何？如果遭遇加征超额关税，公司将如何应对？A：公司整体对欧美的出口占比并不高。大缸径业务中有60%到70%为出口，主要是欧洲和美洲。虽然目前没有面临严重的制裁或关税问题，但公司已做好多方预防措施，包括与全球15大OEM厂合作，并且通过提供发动机进行组装加工。总体而言，单单出口发动机阶段看来尚且没有遇到较大困难。Q：今年对潍柴动力各个业务板块的毛利率有怎样的展望？A：对于潍柴动力来说，我们乐观地预期整个商用车行业将会上行，这将带动发动机板块的毛利率提升。尤其是重卡发动机，包括柴油发动机、天然气发动机和大马力发动机，随着未来几年行业的扩展，成本将得到有效摊薄。此外，长容器、法尔特以及发光设备等业务在过去两三年已经实现了不错的毛利率恢复。公司针对产品结构进行了调整，推出了新车型拓展，比如物流牵引车和天然气车，并且在降本以及供应链采购上持续努力，以此来提升毛利率。凯奥方面，受益于2022年三季度起的毛利率快速恢复，叉车业务已经回到了较高水平，模拟率到达了28%，接近历史最好水平。我们认为整个公司的毛利率甚至是盈利能力都处于持续上行修复的阶段。Q：公司在达成股权激励目标，特别是销售利润率目标方面，有何措施和展望？是否存在压力？A：关于股权激励的销售利润率目标，我们的确感受到了压力。8%的销售利润率我们曾经达到过，但是9%仍然是一个我们未曾达到的新高。这代表了我们对整个未来商用车行业，以及我们公司的产品和市场优势的信心。我们预测，2024年中国重卡行业的整体规模将维持在100万辆以上，并且对于未来重卡行业的上行持乐观预期，期待达到110万至120万辆的销量。推动因素包括国资车的淘汰和老旧车辆的报废替换。此外，地方政府对淘汰报废车辆的奖励和补贴政策也将对行业增长产生正面影响。对于公司而言，重卡发动机、大马力发动机和天然气发动机的市场占有率和渗透率有望持续增长，我们有信心在未来几年内实现销售利润率目标。大马力发动机的渗透率在2022年已经超过了20%，而天然气发动机在同年的渗透率接近25%，这些都显示了巨大的成长潜力。公司还在其他业务领域，如传动器和法尔特工业，看到了盈利能力的恢复和提升的空间。海外子公司凯奥在2021年达到了业绩高峰，2022年对公司贡献了约两亿利润，展望未来叉车业务也可能保持良好的盈利水平。综合来看，我们对实现整个公司业绩目标充满了动力和乐观预期。(节选）
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