【中泰电子|长电科技】收购晟碟上海，打造算力+存力一体化封装龙头，PE-24年仅15X
司南磁山
2024-03-05 11:06:56
#事件：
公司发布公告，旗下全资子公司长电管理公司拟以现金方式收购晟碟半导体（上海）有限公司80%的股权，收购对价约6.24亿美元。
晟碟上海：全球闪存封装第一梯队，质地优秀
晟碟上海为西数数据唯二闪存封测厂（另一家位于马来西亚槟城），而西数为全球闪存第四大厂商（23Q2）。晟碟上海闪存封装能力处全球第一梯队。
晟碟上海22/23H1营收为35/16亿元，净利润为3.6/2.2亿元，净利率为10%/14%，营收体量和盈利能力持续改善。公司经营稳健，在2016-2020年连续上榜中国十大半导体封装测试企业。
围绕算力+存力，打造AI封装龙头
公司在算力领域，凭借其XDFOI™ Chiplet封装在AI领域不断取得突破。
未来AI芯片需求在端侧有望呈现更快爆发、催化NAND量价齐升，公司此次收购晟碟上海，有望进一步增强公司在存力领域的封装能力——AI封装龙头初具雏形。
并表增厚业绩，估值性价比凸显
【PE-24年仅15X】结合晟碟上海23H1利润体量，收购标的并表后有望增厚公司年度利润在4.4亿以上，2024年28亿一致预期利润有望增厚至32.4亿元，对应PE仅15X PE。
【PB-仅1.7X】以晟碟23H1末净资产32.8亿元为体量，加上长电科技23Q3季末259亿元净资产，公司并表后市净率仅为1.7X，横向低于行业可比公司的2.7X，纵向亦处于历史低位2X下方。
风险提示：并购进展不及预期；景气复苏不及预期；AI对NAND需求催化不及预期。
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