核心观点：
电价市场化改革持续推进，分时电价机制进一步完善。2021年7月26日国家发展改革委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，明确在保持销售电价总水平基本稳定的基础上，进一步完善目录分时电价机制，更好引导用户削峰填谷、改善电力供需状况、促进新能源消纳，为构建以新能源为主体的新型电力系统、保障电力系统安全稳定经济运行提供支撑。
优化分时电价机制，强化分时电价执行。《通知》着力从机制与执行力两方面进行改革。分时电价机制方面：（1）完善峰谷电价机制，根据电力系统供需关系和边际成本划分峰谷时段，合理确定峰谷价差，其中最大系统峰谷差率超40%的地方价差不低于4:1、其他地方不低于3:1。（2）建立尖峰电价机制，根据前两年当地电力系统最高负荷95%及以上用电负荷时段确立尖峰时段，在峰段电价基础上上浮20%，同时参考设立深谷电价机制。（3）健全季节性电价机制，合理设置季节性价差，统筹考虑风光水多能互补因素。电价机制执行方面：（1）明确执行范围，将分时电价机制执行范围扩大到除国家有专门规定电气化铁路牵引用电外的执行工商业电价的电力用户，鼓励工商业用户通过配置储能、开展综合能源利用等方式降低用电成本，有条件地方推广居民分时电价政策。（2）分时电价机制动态调整，根据实际情况对分时电价时段划分和浮动比例进行调整。（3）电力用户执行方式市场化，对于电力现货市场尚未运行的地方完善中长期交易规则，指导市场主体签订中长期交易合同时申报用电曲线、反映各时段价格。
用户侧储能需求激活，工商业配储潜力打开。用户侧储能主要目的在于分时电价管理和两部制电价下的容量电费管理，据我们测算在1.5元/Wh的储能系统成本下，峰谷价差大于0.7元/KWh可实现超10%的内部收益率，配储降本优势显着。目前仅北京、浙江、江苏、广东等东部主要省份工商业峰谷价差高于0.7元/KWh，政策明确扩大峰谷价差将进一步驱动工商业配储。未来伴随峰谷价差进一步扩大、浮动电价制度推进叠加储能持续降本，储能的“投资品”属性愈发凸显。
投资建议。重点关注电池企业宁德时代、比亚迪、国轩高科，磷酸铁锂材料企业富临精工、德方纳米、合纵科技、中核钛白；关注面向源网侧储能永福股份、上能电气、星云股份，面向工商业储能的盛弘股份、苏文电能，以及面向户用储能阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、科士达。
风险提示。储能需求不及预期；储能行业标准出台进度不及预期；光伏、风力发电以及储能降本不及预期；技术迭代风险。