全市场首推钨丝金刚线系列19-关于钨粉需求、硅片开工与硅片辅材的逻辑
夜长梦山
2024-03-27 11:08:20
【西南电新】全市场首推钨丝金刚线系列19-关于钨粉需求、硅片开工与硅片辅材的逻辑
钨丝迭代keywords总结：母线工艺壁垒提升➡️金刚线供需格局优化➡️单位盈利提升，#完全迭代后具备涨价逻辑、稀缺的技术迭代后量利提升的环节！
1️⃣#钨丝线径下降、细线化空间大、线径下降后钨粉单耗下降、钨粉实际需求或低于预期
钨丝细线化后单位钨粉消耗降低。相比碳钢线，钨丝线细线化空间更大，这也是大家选择钨丝的最重要的原因之一！随着母线线径下降至31/29/27/25，单位钨粉消耗下降。假设24年起钨丝主流线径每年下降2µm，则每亿km钨粉耗量将下降12%+，24/25/26/26年钨粉需求约2400吨/3500吨/6200吨/8800吨，对应钨精矿需求分别约4800吨/7000吨/1.2万吨/1.7万吨。若细线化加速，则实际需求将更低！
2️⃣4月硅片开工预期？
根据初步摸排，4月硅片开工和3月或基本持平，我们认为硅片辅材的需求无需担心。诚然当前硅片存在一些库存，但我们认为需分为有效库存和无效库存看待。另一方面，硅片降开工将显著增加非硅成本，在需求旺盛时更不会大幅降开工。
3️⃣硅片盈利压力大，金刚线盈利是否一定要再降？
我们认为硅片辅材与硅片的逻辑不完全一样，硅片辅材需求更多看硅片排产。现在金刚线在硅片成本中占比约4%、非硅占比不到10%，且二三线当前已经亏损，因此我们认为下游向上压价意愿不大，更多看龙头的策略。
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⚠️风险提示：一季报业绩不及预期，受一季报业绩情绪影响；钨丝母线技术进展不及预期等。
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