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猪股

夜长梦山

2024-04-01 12:55:09

养殖反转预期逐步强化，关注产业链相关机会【中信农业】 4月猪价底部企稳，后续逐步向上。前期压栏、二育拉动下，3月猪价明显偏强，展望4月，压栏生猪的释放（预估集团增重有将近5公斤）或弥补部分供给小缺口，猪价或继续震荡下行空间有限。而在供需缺口、二育、压栏等持续推动下，猪价后续有望持续向上。周期拐点渐行渐近，关注产业链投资机会。当前产能去化幅度尚可，而在超长亏损周期后预估补产能较为谨慎，预估景气持续时间或超2022年。当前位置，继续关注养殖板块投资机会，重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份、新五丰、唐人神、天康生物、神农等，关注华统股份。此外，猪价上涨过程中，建议关注股价同步的后周期板块，重点：1）估值底部的瑞普生物、科前生物。2）非瘟疫苗主线的生物股份、普莱柯、中牧股份等。

【中泰农业】关于目前大家关心的猪股和后周期标的排序问题

#1、猪股排序惯性上猪周期切换至右侧时，猪企标的选择上从弹性小猪切换至大猪，原因是右侧需要业绩兑现，大猪由于成本低、出栏量确定性高，兑现性更好。我们认为这轮选股上与以往不同，因为以往周期的弹性小猪，比如18-19年的正邦、天邦，21-22的傲农，都是成本极高的，所以右侧业绩兑现差。但本轮周期的弹性小猪，华统、巨星、神农，成本在猪企中处于领先位置，新五丰和唐人神也仅只是中等偏高。因而我们认为，这轮猪周期右侧阶段，低成本弹性小猪兑现性好，排序上低成本弹性小猪＞大猪＞有成长性成本一般小猪。 #2、后周期排序后周期包括动保、饲料和禽（白鸡、黄鸡），在以往周期中，后周期明显滞后于猪股，一般要猪价上涨开始传导到后周期行业的动保/饲料销量增长、鸡价上涨后，后周期标的才启动。但由于市场过于卷，投资不断提前，现只要市场对猪周期的投资从左侧切换到右侧，后周期即开始启动。后周期排序猪饲料＞黄鸡＞动保、白鸡。从受益顺序看，饲料中的前端料是最先受益于猪价上涨的，其次黄鸡产能处于低位、且黄鸡与猪价格高度关联，因而猪周期反转后黄鸡价格弹性也会非常好。动保和白鸡排序相对靠后，原因是这两个板块长逻辑有一定瑕疵（白鸡产能高、动保格局差），但股价位置已经足够低、且交易不拥挤，同样会受益。风险提示：猪价上涨低预期风险、猪企资金风险、猪企出栏量低预期风险、猪病风险

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