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东睦股份（单季业绩历史新高）

夜长梦山

2024-04-02 09:19:30

【建投金属新材料】东睦股份（单季业绩历史新高）：公司质变带来Q4扣非净利同增50%，成长性被验证公司发布2023年度业绩快报公告，2023Q4业绩同环比均实现大幅上升 2023年公司实现营业总收入38.6亿元，同比增长3.6%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长26.9%。据此测算，2023Q4公司实现归母净利润0.91亿元，同比+46.7%，环比+27.3%。公司紧抓汽车、新能源汽车、光储、消费电子等行业发展机遇，持续推动技术开拓创新及降本增效等工作，2023全年营收及归母净利润均实现增长，三大主业当中，P&S和SMC业务营收创历史同期最高记录，MIM业务下半年伴随下游消费电子行业回暖及大客户折叠机项目上量影响，营收企稳回升并逐季改善。折叠屏迎来1-N爆发增长阶段，MIM业务持续受益华为引领折叠屏手机市场即将迎来爆发增长，Mate X5及Pocket 2产品力卓越，根据国家知识产权局官网，华为最新公布申请的某款折叠屏设备共包含3个壳体、2条铰链，或为“三折叠屏手机”。根据中国经济新闻网，苹果公司计划于2026年推出首款折叠屏手机。铰链为折叠屏手机核心部件，MIM是其核心工艺，公司作为MIM行业头部厂商，华为/苹果均为公司重要客户，有望率先受益行业增长，MIM产能利用率逐季提升，叠加“零件转向组件”+“二折转向多折”，MIM业务有望实现量价齐升。国内汽车出口高增+海外竞争对手退出，P&S业务有望再现高光时刻粉末冶金下游应用领域广泛，公司深耕P&S业务多年，龙头地位巩固，产品主要供给国内外汽车行业中高端客户，粉末冶金材料具备高性能及低成本优势，在汽车中的应用愈发广阔。近年来伴随国外粉末冶金厂家逐步减少投资并退出，国外客户供应链转移，叠加中国汽车出口量快速增长，带动公司P&S业务显著增长。紧抓电感发展机遇，SMC业务产能快速扩张金属软磁粉芯兼具多种优势，制成的电感产品广泛应用于光伏、新能源车、储能等领域，公司紧抓电感发展机遇，新建6万吨产能正加速推进。光伏新增装机及排产数据良好，预计伴随国内光伏消纳率考核放松、海外市场装机需求逐步释放，2024年全球光伏新增装机有望维持高速增长，公司景气度有望持续回升。盈利预测：预计2024-2025年公司归母净利润分别为4.92亿元/6.74亿元，同比增长149%/37%。对应当前股价2024/2025年PE估值为18.8/13.8倍。

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