【纪要】富森美(002818)会议纪要20240402-韭研公社

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【纪要】富森美(002818)会议纪要20240402

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2024-04-02 20:49:30

会议要点1.业绩稳增现流关注主营业务稳定：2023年公司与塹2021年收入相当，主营业务收入从2021年的12.71亿元增加到2023年的13.05亿元，显示基础业务没有明显下滑，维持稳定。毛利率提升：2023年毛利率相比2021年和2022年有所提高，主要得益于较早开业的卖场摊销折旧逐年递减，毛利率得以维持在较好水平。总体收入略减：2023年总收入塹比2021年减少了1200多万，主要因2022年减免部分商家租金和服务费所致。2.现金流及市场分析四季度现金流减少主要由装饰装修业务减少和金融业务收入下降导致，装修业工程减少和收款周期长是主要原因。金融业务减少三四百万，因国家加强普惠金融政策导致银行信贷准入放宽，小贷和保理业务面临挑战。2023年市场态度谨慎，需求增长乏力。市场竞争加剧，但成都净人口流入和房屋交易量为市场潜在支撑。3.租金政策与市场适应公司进行了深入的调研，以评估是否调整商家租金，并分析了租金调整对商家经营影响的程度，提到行业内没有统一收银造成的信息不全面。了解了同行业租金水平和出租率波动情况，并将这些信息作为设置租金的重要参考，提出租金与商家经营效率（坪效）的总体关系是关键考量因素。天府新区项目受疫情影响建设周期延长；已通过验收和规划报备，即将转入固定资产。2023年将带来摊销和折旧增加；项目70%支持、30%可出售，将对财务处理产生影响，当前处于招商过程中。4.未来营运展望公司分为总部岗和直播岗，除了涵盖家的乐园五个部分外，还吸纳与直播产业链相关的资源。2024年面临不确定性因素：包括能否成功出售一部分资产，招商率达到的程度以及资金收入对公司贡献程度。综合毛利率可能受到摊销和折旧影响；降本增效空间有限，对收入的影响非常有限；未来2-5年内无大额资本化支出计划，稳定连续高比例分红政策预期可持续。5.分红决策考量公司分红政策主要参考利润，并能依据累计现金金融规模保持稳定。2022年分红超出当年实际收益，显示经营中心强大支撑能力。公司现金流正常状况与净利润相匹配。2021年到2022年金融净赎回多，而2022年底净投放增加，对现金流有负面影响。公司决定沿用之前的分红模式，看重市场稳定预期，过去几年已实现周期性分红，目前无大变化，预示未来继续保持稳定分红政策。Q&A Q：2022年第四季度和全年的现金流出现哪些变化？影响现金流的主要因素是什么？A：2022年第四季度我们的现塹金流相比去年减少约2600万元左右，主要受装饰装修业务收入减少2200万及金融业务收入减少三四百万影响。装饰装修业务收入下滑的原因在于市场状况不佳，中标项目减少。我们应收账款的增加主要来自装饰装修业务，因此，从去年开始我们加强了这一业务的现金流管理，对风险较高的甲方提高了准入条件。金融业务方面，受国家加强普惠金融政策影响，银行放宽了信贷政策，导致我们在小额贷款和保理业务上的市场份额受压缩。Q：公司对2023年的市场环境和装修业务前景持何种态度，现有的市场分析和准备是怎样的？A：我们对2023年市场情况持谨慎态度，目前市场支撑业务增长的条件不充分。成都土地投放及在建房产下滑，影响下游需求。市场信心不足也导致商家扩大投资谨慎。尽管成都相比全国市场稍显韧性，但竞争可能会加剧。314活动并未带来預期效果。成都市依然有人口净流入及房产交易活跃，但具体对业务的正面影响尚无法量化。总的来说，我们认为不利因素可能有更大影响。Q：公司是否已有策略来应对租金压力及市场变化？A：去年业务团队提前开始了市场塹调研，评估商家经营情况，并与他们商议租金水平。我们考虑采取差异化租金政策，对经营较困难的商户可能通过减免租金进行支持。租金定价的具体策略尚未最终确定，但将很快进入签约程序。(节选）
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有2篇券商研报，机构给出评级2次，买入评级2家，构目标均价为14.01元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。

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