蛟龙出海，蓄势待发
尔夫
散户
2021-12-07 23:07:06
中国海防
水声业务占比高，产品具有耗材属性
2020 年公司水声业务收入占比 43%，毛利占比 46.4%。公司在该领域技术实力强，市占率高，例如瑞声海仪（未上市）的水面信息获取装备市场占有率 100%；杰瑞兆新（未上市）水下信息装备国内市场占有率 90%以上。声呐等核心产品广泛配套于我国海军各类舰船，海军建设长期性为公司发展提供保障，此外声呐等设备长期接触海水，使用寿命显著低于舰船，同时电子设备更新迭代较快，舰船在服役周期会更换数套声呐设备，产品具有耗材属性，使得公司对应业务增速超过下游主战装备增速，并可有效降低造船周期切换带来的收入波动。
水下信息系统建设和 UUV 带来公司水下设备额外增量市场
当前各国都对水下信息系统建设予以重视，我国也于 2017 年开展第一个水下信息系统“国家海底科学观测网”的建设工作。水下信息系统的发展对声呐设备在质和量上游更高的需求，海底监测网等项目的建设将拉动公司声呐产品快速发展；此外声呐产品也是 UUV 的必要设备之一，当前各国都大力发展 UUV 和潜艇联合作战体系，我国也在开展相关论证和研制工作，若未来实现潜艇+UUV 集群的作战模式，则 UUV 的需求量将大幅增长，对应着也将带动公司 UUV 声呐等的配套产品的发展。
两船合并落地，公司后续资本运作可期
两次资产注入确立了公司是船舶重工旗下水下信息化业务上市平台的定位，2019 年 10 月两船集团完成合并，为后续公司开展资本运作提供了一定便利，目前中国船舶集团下属部分研究院所还拥有丰富的电子信息类资产，与公司业务具有较好协同性且资产盈利能力较强。我们认为随着国企改革进一步发展，公司有望发挥其上市平台优势，承接中船系科研院所或对应公司的相关电子信息类资产，进一步做大做强。
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