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养殖板块思考：拐点可能正在酝酿中

夜长梦山

2024-04-07 10:07:52

【养殖板块思考：拐点可能正在酝酿中】当前养殖板块分歧较大，不过，有几点值得关注：（1）2021年6月至2024年2月，行业反复去化了两年（2022年下半年有反复），2023年行业持续亏损和持续产能去化了一年。从去化节奏上看，2023年四季度去化加速（之前每个月平均0.5-0.6%），11月环比去化1%，12月环比去化1.7%，2024年1月环比去化1.8%。从农业部口径，2021年6月到2024年2月，能繁母猪存栏累计下降16.2%（按此口径计算母猪存栏已经到3821万头了，最高点是2021年的4564万头）。2022年12月至2024年2月累计去化11.4%。（2）上述去化反应到2024年供给上，会呈现边际上的前高后低，考虑产能十个月的影响（怀孕加育肥时间），2024年一季度猪价可能就是底部拐点区域，并呈现逐季抬升，猪价加速上涨会在2024年8-9月份开始（对应2023年加速去化时间），上述全过程持续时间一年以上（结合产能去化时间）。（3）高成本且现金流极其紧张的规模企业在上半年仍会去产能。一些高成本规模企业经历了三年亏损，现金流压力巨大，2024年上半年猪价也不会很快涨到其成本线以上，加之产业各种融资渠道收紧。现金流紧张的高成本养殖企业预计还会继续去产能。（3）猪周期投资也处于新旧动能转化之中，正切换成买趋势、买右侧拐点。2023年四季度，猪周期处于买左侧的产能去化逻辑。但今年一季度养殖板块股价调整幅度较大，股价回到了头均市值的底部区域，板块切换到了买右侧拐点（也是买趋势，2022年也经历过这一切换），天邦重组成为板块启动时点。（4）猪周期投资，股价位置是核心，板块目前已切换到猪价买趋势阶段。最关键的：当前养殖板块整体处于头均市值历史分位线10%以内，股价位置低，上半年板块看估值修复，下半年盈利修复。看好当前生猪养殖板块投资机会，重点推荐【牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团】。

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