【弘则FICC 施琪】如何理解海外PMI的波动
op270
2024-04-24 12:34:49
【弘则FICC 施琪】如何理解海外PMI的波动
1）4月美国欧洲制造业PMI出现回落波动，市场有担心过去一段时间市场的全球制造业复苏逻辑是不是证伪或者不行了？不是。一是PMI是个类环比数据，它出现单月波动是很正常的，并不代表趋势反转，从领先指标看，后续PMI大方向还是偏改善。二是在复苏前半段出现数据波动是正常的，而且这轮全球大国只有美国最强，所以弱复苏特征下，数据波动也好理解。
2）我们倾向认为未来几个月，市场的主要交易线索，仍然是围绕海外制造业复苏这个线索展开。在这个线索下，商品仍然大方向保持成本底部抬升的状态。
3）对抗上述线索的力量，主要是美元和美债利率抬升。市场会围绕经济改善线索，定价美债利率的抬升高度。目前市场保有9月一次降息的预期。目前看，6月联储大概率保持利率不动。9月降息预期要不要修正，取决于7-9月通胀数据能回落多少。
4）国内的问题还是实际利率过高，利率需要回追名义增长和通胀。要么看到有效的财政分配刺激，要么看到利率大幅回落。在此之前，国内名义增长仍然有压力。
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