中信主题策略刘易团队-“生物制造”主题核心品种【朗坤环境301305.SZ】：业绩符合预期，加速布局合成生物制造业务，维持目标价27元??
#中标建设北京市最大的有机固废项目、营收净利有望逐季改善。2023年10月公司中标北京市通州区有机垃圾资源化综合处理中心项目，总投资约16.8亿元。随着项目陆续开工建设，公司有机固废主业营收有望高增，并带动净利润逐季改善。
#四糖技术国内领先、合成生物学HMOs业务蓄势待发。凭借在生物制造领域多年的积累，公司在国内率先实现HMOs（母乳低聚糖）中四糖和新四糖的中试放大。目前一期年产260吨项目已开工建设，预计将于2024年下半年投产；二期年产740吨项目预计将于2026年投产。未来公司产线可用于生产四糖、新四糖、二糖等多种产品，预计将于2025年正式投放市场销售。
#国内“生物柴油试点通知”发布、资源化产品业务长期趋势向好。2024年4月国家能源局公示生物柴油推广应用试点通知，支持广州市等20余个单位开展生物柴油推广应用试点，目前公司已积极参与由广州试点。从境外市场看，马来西亚被棕榈基生物柴油被欧盟制裁后，其国内支持鼓励便进一步加码。尽管国内短期推广生物柴油仍面临一定阻碍，但长期来看趋势向好。
#发布回购注销方案、回馈投资者。公司2024年2月29日发布公告，拟回购5500万元-1.1亿元股份，并全部予以注销，回购价格不超过22.80元/股，以22.8元上限计算，回购股份约占公司总股本的0.99%-1.98%。
??我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.65/3.75/4.49亿元，未来3年净利润复合增速超35%，给予公司2024年25倍PE，对应目标股价27元。