事件：5月23日，英伟达公布FY2025Q1财报，Q1营收和盈利均超出预期，并宣布对股票进行“1拆10”，并将季度分红提高150%。

FY2025Q1业绩和Q2展望超预期

FY2025Q1，营收260亿美元，同比增长262%，分析师事前预期为246.5亿美元；净利润148.8亿美元，同比增长628%；每股收益5.98美元，同比增长629%，分析师事前预期为每股5.59美元；毛利率为78.4%，去年同期为64.6%。

2025财年Q2业绩展望：营收预计为280亿美元，上下浮动2%；GAAP毛利率预计为74.8%，上下浮动50个基点，预计全年毛利率70%左右。

数据中心占比大幅提升：

①数据中心收入为225.63亿美元，同比增长427%，源自于Hopper架构GPU出货量的增加，大型云服务提供商约占数据中心收入的45%。网络收入达32亿美元，同比增长3倍+。

②游戏/专业可视化/汽车/OEM及其他业务收入分别为26.47、4.27、3.29、0.48亿美元，分别同比+18%、+45%、+11%、+1%。

英伟达业务面扩容、GB200发货提速

①英伟达打造整个数据中心，已经变成一个系统供应商，而不仅局限于GPU卖家。

目前大约有1.5万到2万家跨领域的AIGC初创公司正等待成为英伟达的客户，并获得英伟达的设备来训练模型。

②Blackwell平台已全面投产。Blackwell芯片将在第二季度出货，第三季度将增产，预计今年将带来大量收入。

③H100GPU供应情况有所改善、H200供应仍然短缺。预计本季度对Hopper芯片的需求将不断增加。

相关标的：

（1）服务器：工业富联、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、华勤技术、神州数码、软通动力、中国长城；

（3）液冷：飞荣达、中航光电、英维克、VERTIV；

（4）光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛；

（5）GPU：海光信息、寒武纪、龙芯中科等。

风险提示：相关公司业绩不及预期、市场竞争加剧、AI算力需求不及预期等。

来源：国海证券

附产业链和合作商梳理

相关产业链公司：

1）计算芯片：寒武纪、海光信息、长电科技、通富微电；

2）PCB 产业链：沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技、深南电路；

3）存储芯片：澜起科技、雅克科技、深科技；

4）服务器散热：英维克、依米康、华为数字能源、中兴通讯、浪潮信息、中科曙光、双鸿科技、健策精密、富信科技、中石科技；

5）光芯片/光模块：中际旭创、源杰科技、天孚通信。

6）玻璃基板：沃格光电、雷曼光电、安彩高科。

7）TGV（玻璃通孔）设备厂商：五方光电、帝尔激光、德龙激光、赛微电子、三超新材、天承科技。

8）扇出型封装：文一科技、曼恩斯特、晶方科技、长电科技、通富微电、华天科技、劲拓股份、甬矽电子、实益达、易天股份等；

9）高速连接器：华丰科技、兆龙互连、新亚电子、鼎通科技、金信诺、博威合金等。

A股核心“英伟达概念”梳理：

鸿博股份：英博数科为英伟达提供算力出租。

中际旭创：800G先发优势显著，作为英伟达&谷歌的重要供应商，将受益于AGC持续催化+头部企业对于800G光模块需求。（英伟达上游）

天孚通信：光引擎二期已开工、23年英伟达占收比高。

胜宏科技：英伟达国内算力板第一供应商，已经拿到了英伟达50%显卡的全球市场份额，在AI服务器方向，有接近10个算力板料号正在过英伟达的认证。（英伟达上游）

工业富联：英伟达AI服务器领先合作伙伴，预计工业富联有望在英伟达数据中心业务中占据40%份额。

和林微纳：公司已成为英伟达GPU芯片上游核心探针供应商，探针需求量与GPU产能呈线性关系（英伟达上游）

博杰股份：在GPU领域，公司产品在GPU领域可以做板级检测，与英伟达有合作订单，主要是给英伟达做板卡检测，测试板上的制程问题，

铂科新材：英伟达芯片电感软磁粉芯独家供应商（英伟达上游）

景旺电子：公司在英伟达的合格供应商名单内，目前已实现对客户的批量供货，针对AI服务器的产品有参与客户开发和验证流程

中电港：英伟达在国内的授权分销商之一

精研科技：英伟达芯片散热供应商

腾景科技：精密光学元组件，光纤器件等产品为光通信产业链上游，DWDM滤光片应用于数据中心光模块，供货中际旭创。（英伟达上游）

部分英伟达合作商：

2.合作商：

金百泽：旗下造物工厂与英伟达展开gpu算力深度开发合作

鸿博股份：北京AI创新赋能中心由鸿博股份与英伟达协议发起，，为英伟达提供算力出租。

顺网科技：英伟达早期大陆合作伙伴，此前有纪要传与英伟达合作a800进入大陆

千方科技：子公司宇视科技与英伟达联合开发服务器。

先进数通：互动易表示，本公司是英伟达NVIDA AI、Compute业务领域Elite级合作伙伴。Elite是NVIDIA最高等级（精英级）合作伙伴，目前NVIDIA AI在中国地区的精英级合作伙伴共11家。

中富通：公司的孙公司英博达（持股70%）与英伟达深度合作，主要产品包括NVIDIA/AMD系显卡，XCL/XCF系列国产芯片，服务器，KRvision边缘计算平台 .微软也是英博达上游合作方。

中电港：公司的授权分销产品线包括AMD、英伟达。

奥比中光：公司新品3DiToF相机Femto Mega，由公司与微软、英伟达联合研发制造，融合微软第一代深度相机Azure Kinect的全部性能，并集成英伟达Jetson Nano深度算力平台。

工业富联：工业富联的云计算服务器出货量持续维持全球第一，为英伟达提供算力服务系统。