【申万宏源电子】三安光电更新0512

🚘事件：传车灯和SiC有望有望成为国际大厂核心供应商，5月上旬实地考察三安光电厦门基地（测试阶段）

💡LED车灯本为公司四大核心业务之一。子公司安瑞光电从事汽车车灯业务，积极开拓海外市场，高端化发展，21年收入近15亿（yoy+54%），客户规模及层次正在稳定提升。公司19年购买的WIPAC为豪华汽车、超级跑车照明系统一级供应商，主要客户为宾利、阿斯顿马丁、法拉利、迈凯伦、保时捷、奥迪、奔驰、AMG等。

🚌SiC正式量产上车。公司碳化硅MOS工业级产品已送样客户验证，车规级产品正配合多家车企做流片设计及测试；碳化硅MOSFET车规级与新能源汽车重点客户的合作已经取得重大突破，未来为实现本地化及国产替代做准备。除MOS外，公司碳化硅二极管在2021年新开拓送样客户超过500家，出货客户超过200家，超过60种产品已进入量产阶段。

🏭化合物半导体进入收获期。公司目前为国内唯一一家真正具备量产能力的三代化合物代工平台，2021年集成业务同比增长151%，其中砷化镓射频出货客户累计超100家；滤波器SAW和TC-SAW产品已开拓客户41家，17家为国内手机和通信模块主要客户，已成功进入国内手机ODM企业及国内外智能手机的供应链。公司近2-3年预计集成电路产能规划，滤波器4倍，硅基氮化镓4倍，SiC配套产能增长超10倍，射频近4倍。

📱MLED与两大国际客户深度合作。2021年公司Mini/Micro LED收入同比增长246.61%，22Q1收到国际单一客户Mini LED芯片采购订单超1.7亿元，1-2月已完成交付金额约1亿元；另一客户的出货量已从4月开始增加。根据2021年底取得的Mini LED意向性订单，公司2022年订单金额约2.2亿元/月（美元按照6.5汇率折算）。

[跳跳]我们预计22-24年利润22.68/31.22/41.46亿元，对应PE为35/26/19X。手握三大优质赛道(Mini/Micro&化合物半导体&LED车灯)，已低于第三、四期员工持股价，持续看好。