派能科技:关于融通高科减持情况梳理及点评
中事件
21年12月,公司公告2022/1/24-2022/7/23融通高科计划减持不超过公司股份总数的6.14% ,减持前持股7.03% ,至今日收盘持股比例已下降为3.29%。
白融通高科背景
与派能相关包括融通高科、融通创投、融通高科先进材料,均属于同-控制人何中林(亦担任派能董事)控制的公司,股权架构高度相似;
融通高科+融通创投:系16年派能设立时的原始股东,合计持股38.16% ,仅次于中兴新;派能上市前后合计持股28.2%/21.16% ;两家公司均为创业投资基金, 减持股份总数不受比例限制;
融通高科先进材料:前身为派能的全资子公司中兴新材料, 17年1月转让予融通高科并于18年3月更名,主营业务为磷酸铁锂正极材料,为派能2020-2021年磷酸铁锂正极材料的第一大供应商。
口点评
我们认为,融通高科的减值并非与公司经营层面有关,系出于自身资金需要,或与同一控制人控股的融通高科先进材料产能规模继续扩张+上市准备相关。
1、从拟减持比例看:融通高科并未将股份全部减持;
2、从融通高科先进材料业务扩 张看:公司磷酸铁锂正极材料已规划产能14万吨,其中21年底产能达到10万吨,销售超10亿元,目标22年销售超100亿元;此外公司21年9月入围湖北上市后备‘金种子”名单, 计划于22Q3报IPO辅导、23年底上市发行。
文投资建议
看好海外户储高需求+高价格接受度下,公司出货量持续增长、成本压力缓解。维持此前对公司的盈利预测:预计22-23年出货量3.5、5.8GWh ,出货均价1.55、1.50元/Wh ,考虑公司21年底&22Q1存货收益预计22- 23年单位净利0.15、0.2元/Wh。
预计公司22-23年归母净利润5.6、11.9亿元 ,对应当前估值50X、23X。