●国安达(300902)：切入储能消防黄金赛道，打开公司成长天花板，打造公司第二成长曲线

摘要：

公司是国内交通运输行业、电力电网行业自动灭火装置的龙头企业,在灭火剂、驱动剂、产品结构等方面拥有多项核心技术。近年来公司解决了新能源汽车锂电池箱、特高压换流站等特殊领域的消防难题，并前瞻性布局电化学储能消防产品。

预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.35/2.31/3.68亿元，对应EPS预测分别为1.05/1.81/2.88元。公司的行业龙头地位以及业绩的高增长预期，给予公司2022年1倍PEG估值，对应目标价68元，首次覆盖，给予“买入”评级。

正文：

公司简介

国内自动灭火装置龙头企业。公司专注于智慧消防领域的自动灭火装置及系统，产品主要应用于交通领域客车发动机舱、新能源汽车锂电池箱、客车乘客舱等位置，公司将重点布局电力电网领域变电站消防、新能源发电站、城市电力电缆及通道等场景。2021年公司实现营收2.54亿元，同比-8.05%,归母净利0.26亿元，同比-57.43%，受局部新冠疫情、新产品推广摊销费用影响，业绩短期承压。

公司股权结构

变电站消防市场空间广阔，公司具有技术及客户优势

我国高压及以上变电站数量众多，“十四五”规划期间，特高压线路建设加快。变电站起火危险性极大，各部门及国家电网出台多项政策标准，提出电力消防设备设置要求。预计“十四五”期间我国高压、超高压、特高压变电站消防市场近千亿。公司与国家电网具有深度合作基础，共同开展特高压电网消防产品的研发，技术优势及客户粘性有望构建坚实壁。

储能消防重要性凸显，打开公司成长天花板

公司的锂电池储能柜火灾防控和惰化抑爆系统产品用自主研发的多组份混合灭火剂，灭火效能更好、环保性更强、性价比更高，可持续抑制、惰化抑爆，并且做到了 PACK 电芯级相比其他消防产品，公司产品能够较早期地干预火灾的发生，阻止锂电池热失控扩展及储能柜爆炸的发生，进行点对点、精准灭火。

切入储能消防黄金赛道，打造公司第二成长曲线

电化学储能驶入发展快车道，行业消防政策标准日臻完善，储能消防腾飞在即大有可为，我们测算储能消防市场2022-2026 年CAGR达75%，2026年空间达111亿。基于交通领域锂电池消防技术底蕴，公司成功研发锂电池储能柜火灾防控和惰化抑爆系统，并成立储能专项事业部，积极切入储能消防黄金赛道。高效的解决方案叠加市场先发优势，储能业务有望成为公司第二增长曲线。

特种消防市场广阔，新兴领域有望多点开花

消防市场与经济增长具有伴生性，随中国经济发展，消防市场将具有广阔的增长空间。消防行业应用场景持续增加，对中高端消防产品的需求也不断增加。公司积极布局自行车充电场站、微型消防救援站等场景，预计其将成为公司未来新的业绩增长点。

盈利预测及投资建议

预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.35/2.31/3.68亿元，对应EPS预测分别为1.05/1.81/2.88元。综合考虑可比公司估值情况、公司的行业龙头地位以及业绩的高增长预期，给予公司2022年1倍PEG估值，对应目标价68元，首次覆盖，给予“买入”评级。