【东吴钢铁 杨件】关注钢铁股第二波行情 2021.6.15
6月份以来动力煤化工等兄弟板块大幅领涨,上周石油大涨,钢铁板块内太钢/八一/华菱/韶钢/海南矿业/鄂尔多斯等涨幅已超过10%。
■钢铁股第二波行情或已启动
1)Q2业绩爆表。我们预计Q2单季度业绩环比增80-100%,季度年化可能见到2倍pe,上半年3倍pe。钢铁是全市场估值最低、业绩增速最高的板块之一。
2)预期足够悲观。市场对限产极度看空,但实际上徐州、宁夏等地仍要求全年产量不增长,江苏等地可能出台限产。逻辑上,限产是碳中和的储备措施,临时取消的政策代价较大,不排除继续限产(具体细节可能微调)。
3)钢价看3-4个月(至10月旺季),均值有望底部震荡抬升,原因是建筑业下半年旺季+下游制造业环节成本压力后开始补库存。
4)成本红利。高矿价诱导下,下半年开始,全球非主流矿和国产矿供应均会放量。未来一年预计增加10-15%(今年以来已增加16%,但仍低于需求的17%)。
■中期逻辑未变,与市场不同的观点
我们认为本轮钢铁行情的三大逻辑均未发生变化:1)制造业需求复苏周期未结束;2)供给端天花板来自碳中和,不会证伪;3)成本红利兑现期在下半年(220+美金矿价诱导全球矿山增产)。
本轮钢铁行情分为三个阶段:一是供需改善钢价上涨提EPS,二是供需平稳成本下跌提EPS,三是估值修复,目前仍处于第一阶段。
■ 投资标的:
1)继续推荐前期强势股华菱\宝钢\新钢;
2)中报超预期集中在高成本、有增量或含矿股:马钢股份、山东钢铁、酒钢宏兴、三钢闽光、重庆钢铁、八一钢铁、本钢板材。