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中金：半导体关键材料，中国湿电子化学品迎来快速发展期

tony2001

中线波段

2022-05-25 08:25:21

湿电子化学品是在清洗，刻蚀等多个微电子/光电子湿法工艺环节中使用的各种高纯度电子化学材料的统称。由于生产技术壁垒高，生产难度大，湿电子化学品市场长期海外企业主导。2020年以来，我们观察到部分国内湿电子化学品厂商逐步在半导体级湿电子化学品市场实现了客户突破，我们认为中国湿电子化学品行业已迎来快速发展期。

摘要

湿电子化学品是集成电路/新能源等产业所需的关键化学材料。湿电子化学品是在清洗，刻蚀等多个微电子/光电子湿法工艺环节中使用的各种高纯度电子化学材料的统称。按下游行业领域划分，主要可分为集成电路/显示面板/光伏电池用湿电子化学品，据中国电子材料行业协会统计，2020年全球湿电子化学品需求达378万吨，其中集成电路/显示面板/光伏电池占比为45%/38%/17%。

下游产能扩充带动湿电子化学品需求稳步增长。据中国电子材料协会统计，2020年全球/中国湿电子化学品市场达51亿美元/110亿元，其中中国市场2015-2020年CAGR达13.7%。向前看，我们认为受益于下游集成电路/显示面板/光伏等行业的旺盛产能扩充需求，中国湿电子化学品市场增长有望加速，中国电子材料协会预测2025年中国湿电子化学品市场有望达到235亿元，2020-2025年CAGR达16.5%。

客户突破叠加持续扩产，看好中国企业市占率提升潜力。湿电子化学品生产工艺复杂，技术壁垒较高，市场长期由海外企业主导。据中国电子材料行业协会统计，2018年中国大陆企业仅占据了全球湿电子化学品市场份额的15%，且在中高端产品布局仍存不足。但2020年以来，我们观察到以兴发集团为代表的中国湿电子化学品企业已逐步开始导入半导体客户供应链，实现对高端集成电路用湿电子化学品批量出货。向前看，随着中国湿电子化学品企业布局的先进产能逐步落地，我们认为中国湿电子化学品企业市占率仍有较大提升潜力。

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