国泰君安：一文看懂618各类家电表现情况-韭研公社

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国泰君安：一文看懂618各类家电表现情况

tony2001

中线波段

2022-06-08 19:19:38

报告导读：2022年618预售及开门红阶段已过，我们对各品类及品牌阶段表现进行梳理，清洁电器、投影仪如预期表现占优，传统龙头份额进一步提升。

投资要点：

预售+开门红阶段家电整体销售表现依旧良好，其中清洁电器、投影仪表现相对更好。从今年618各大平台预售情况来看，正如我们预期的，作为618主力平台的京东表现更好，各时段战报频传。从平台披露数据来看，今年618预售及第一波付尾款阶段家电消费依旧旺盛，套购、渠道融合成为亮点。根据各品牌战报汇总，我们认为清洁电器、投影仪这些新兴品类相对表现更加突出。

预售统计与战报表现出现偏差。通过对比我们从预售阶段统计的销量、销额数据和各品牌所披露实际尾款支付后的销售表现，我们发现部分品牌出现了明显的偏差，增长幅度“低预期”，原因可能在于：1)第三方监控数据抓取页面价格不准确，未剔除满减、折扣券影响，导致均价表现高于实际成交均价；2)预售统计未考虑部分尾款未完成支付以及退货情况，考虑到今年运力弱于往年，退款情况概率有明显提升；3)以京东平台渠道融合为例，随着京东家电专卖店的快速发展，部分公司线上预售销量中有部分货物从线下渠道完成出货，因此在销额统计过程中未计入公司线上渠道。

清洁电器：科沃斯、石头、追觅发布战报，预售情况较为乐观，扫地机竞争格局有所优化。截止2022年6月1日23:59，科沃斯全渠道销售额4亿元，添可线上全渠道销售额4亿元。截至5月31日22:30，石头线上全渠道销售额为2亿元，我们预计，两家公司618预售额同比都有所高增。另外，扫地机和洗地机增速依旧保持较高水平，扫地机竞争格局改善。根据魔镜天猫第一波预售+付尾款数据，扫地机/洗地机销售额分别同比+63%/+55%，销量分别同比+22%/+64%，均价分别同比+33%/-6%，科沃斯和石头市占率集中度进一步提升，市占率分别+9pcts/+13 pcts，追觅同比+6 pcts，云鲸同比-26pcts。

投资建议：从预售及6.1~6.3开门红阶段表现来看，清洁电器、投影仪、咖啡机等新兴品类龙头公司表现占优，传统大家电海尔、美的在投入较小情况下龙头地位继续稳固。个股方面，近期市场反弹，618大促有望提升成长赛道个股的估值修复，受益竞争格局优化的清洁电器龙头科沃斯（22年26xPE）、石头科技（26x）；推新频率较高的投影仪头部企业极米科技（32x）；复苏弹性更高的小熊电器（26x）、新宝股份（16x）；抖音渠道深度布局的飞科电器（32x）；高端化布局领先的海尔智家（16x）。

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