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【五月能繁阶段性转正说明了什么问题?】猪肉
🙈 🙉 🙊 3monkey
2022-06-13 07:24:22

5月份农业部能繁母猪存栏环比增长0.4%,权威数据亦出现了阶段性转正。6月6日涌益披露能繁数据时,我们已经对如何看待能繁阶段性转正做了详细分析,这里不表。

这轮猪周期在猪价刚季节反弹,能繁母猪存栏就十分迅速的出现阶段性转正,这在历次猪周期中都是十分罕见的。

历次猪周期猪价和能繁母猪存栏变化情况:

(1)【09-11周期】:猪价09年5月开始季节性反弹,8月份能繁阶段性转正,猪价2010年4月出现拐点趋势性上涨,能繁趋势性转正出现在2010年9月。

(2)【13-16年周期】2014年4月猪价开始季节性反弹,能繁母猪持续下行,但二三季度能繁去化有所放缓,2015年3月猪价出现趋势性拐点,但因环保去产能以及农业部数据样本问题,能繁母猪存栏仍持续下行。

(3)【18-20年周期】18年五月猪价季节性反弹,能繁母猪继续下行,下半年非洲猪瘟去产能开启,猪价拐点出现在19年2月份,能繁趋势性转正出现在19年10月。

我们不禁要问,【为何这一轮能繁阶段性转正如此之快?】

我认为只有两个原因,而且缺一不可:

(1)我们低估了行业现金流的充裕程度。这也能解释为何一季度猪价低迷情况下,能繁去化速度却较为缓慢。

(2)产业届认为,行业最差阶段已经过去了,一致预期下半年猪价较为乐观。

而产业现金流仍然充裕其实就说明:行业产能其实就并未去化彻底,当下4194万头能繁大概率是过剩的。

去年一季度的教训告诉我们,产业届的一致预期往往都是错的,一致预期产生的产业界生产行为会导致猪价向相反的方向偏移。

综合上述分析,今年三季度之后,猪价大概率会再次回落到较低位置,行业产能将继续趋势性去化。行业进入绝望状态,产能大幅去化,猪价反转真正开启。

从投资层面看:
(1)大逻辑:能繁母猪存栏仍处于次高位决定了养殖板块仍处于战略性买入阶段(逆产业投资思路)。

(2)股价已经见底。头均市值处于低位;加之猪价季节性反弹,板块不跌;能繁母猪存栏阶段性转正,股价不跌。

(3)股价后期催化因素:从风险收益比角度,股价确立见底到催化因素出现之前,就是买入机会(股价位置最佳)。后期来看,重要的催化因素:猪价季节性反弹结束,能繁母猪存栏再次进入去化通道。

再次提示:【养殖板块见底,风险收益比较佳】,建议板块性配置,首推组合【牧原股份,温氏股份,傲农生物】;建议积极关注:中粮家佳康,新五丰,巨星农牧,唐人神

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    2022-06-13 07:43
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