【国君交运岳鑫团队】中通快递（2057 HK）：业绩增长确定可期，龙头估值有待修复，重申增持

1、件量稳步恢复，价格策略坚定。
随着疫情形势向好，中通快递量自4月下旬率先同比转正，估算5月同比增幅亦明显好于行业的同比持平。考虑线上消费稳步恢复，且中通继续份额提升，预计自6月将逐步恢复两位数增速。且头部企业价格策略坚定，二季度单票收入平稳，预计下半年中枢将继续稳定。

2、近期市场恢复，盈利修复继续。
21年4月监管干预遏制非理性价格战，中通21Q2率先开启盈利修复，22Q1延续份额提升与业绩高增的良好趋势。公司全网盈利修复目标坚定，短期疫情不改全年业绩增长。近期市场稳步恢复，有望催化对全年业绩增长确定性的乐观预期。

3、监管理性克制，龙头崛起可期。
过去一年市场持续担忧监管过度干预风险，中通龙头估值溢价几乎折让。我们认为目前监管理性克制，旨在保障回归良性竞争，长期仍将走向自然集中与龙头崛起。公司目前PE 23倍，与A股快递头部企业估值接近。待市场理性预期监管，龙头估值溢价将得到修复。

4、业绩增长确定，估值仍有修复空间，重申增持。
考虑疫情短期影响，下调2022年归母净利预测至59（原64）亿元，维持2023-24年79/95亿元，增速25%/34%/20%。2022年行业竞争阶段趋缓，短期疫情不改盈利修复趋势。长期中通仍将龙头崛起，龙头估值溢价待修复。维持目标价329.93港元，相当于2024年24倍PE，重申增持。

💎周日晚报告:【中通快递】业绩增长确定可期，龙头估值有待修复

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