光威复材：中期业绩预增16.5%，二季度景气修复-韭研公社

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光威复材：中期业绩预增16.5%，二季度景气修复

夜长梦山

2022-07-13 09:07:20

【中信证券军工】光威复材：中期业绩预增16.5%，二季度景气修复 --------------------- 22H1业绩预增16.5%。2022H1实现收入13.14亿元，同比+2.4%；实现归母净利5.06亿元，同比+16.5%；实现扣非归母净利4.80亿元，同比+19.5%。分业务来看，22H1碳纤维及织物实现收入8.02亿元，同比+9.9%；风电碳梁实现收入3.21亿元，同比+3.0%；预浸料业务实现收入1.35亿元，同比-32.0%；先进复材业务实现收入0.29亿元，同比+3.9%；机械装备业务实现收入0.14亿元，同比+12.0%；此外，光晟科技实现收入925万元。 Q2收入业绩重回增长通道。公司22Q2实现收入7.24元，同比+9.9%，实现归母净利2.98亿元，同比+38.3%（对比Q1收入同比-5.5%，归母净利同比-5.0%）。分业务来看，22Q2碳纤维及织物实现收入4.19亿元，同比+12.8%；风电碳梁实现收入1.80亿元，同比+3.8%；预浸料实现收入0.87亿元，同比-3.8%；先进复合材料实现收入0.19亿元，同比+50.2%；机械装备业务实现收入0.07亿元，同比-20.3%。随着局部疫情扰动减弱，在长期需求拉动下公司有望重回增长趋势，全年业绩释放可期。设立先进复材全资子公司，全产业链布局提速。据公司5月20日公告，公司拟将复合材料板块剥离母公司，并以自有资金1亿元设立全资子公司“威海光威复合材料科技有限公司”，专门负责先进复合材料业务。公司近年来持续大力拓展先进复材业务，2021年12月投资控股威海光晟，进入航空发动机缠绕壳体领域；2022年4月收购蓝科盈晟，进一步完善火箭发动机外壳体业务布局；伴随新设子公司后业务能力建设与人才团队建设的持续推进，公司先进复材业务发展有望提速。投资建议：公司为国内军品碳纤维龙头，预计将充分受益于军品市场需求扩容及风电等民品市场蓬勃发展；同时，公司持续推进全产业链拓展，先进复材业务有望打开公司第二成长曲线。预计公司22/23/24年净利润分别为9.5/11.9/14.8亿元，现价对应2022/23/24年PE仅32/26/21x，维持“买入”评级。

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