【东北社服】免税月报：离岛免税景气度回升，中免业绩修复进行时

[太阳]在疫情管控稳定、新冠治疗药面市的背景下，“暑期热”助力客流回升，6月数据改善趋势显著。
[庆祝]1）旅游方面，2022年6月海南共接待游客490.34万人次/同比-17.17%/环比+13.39%；海南6月旅游收入85.04亿元/同比-19.02%/环比+14.59%。
[庆祝]2）机场方面，美兰机场6月吞吐国内外旅客97.10万人次/同比-30.42%/环比+44.6%，凤凰机场6月吞吐国内外旅客79.12万人次/同比-44.25%/环比+82.68%，分别恢复至2019年同期的57.2%和58.49%。
[庆祝]3）免税销售方面，海口海关口径6月离岛免税购物金额31.51亿元/同比-11%/环比+41.0%，免税购物人次41.0万/同比-27.8%/环比+58.1%，免税购物件数505万/同比-3.1%/环比+46.6%，客单价7686元/同比+23.3%/环比-10.8%。

[太阳]海南线下活动叠加消费券发放，离岛免税高景气再度显现。海南离岛免税销售火热，海口海关数据显示，6月25日到7月16日，海南离岛免税购物金额26.6亿元/同比+5.14%。其中，三亚4家离岛免税店免税品销售金额20.5亿元/同比+11.4%，占全岛销售金额77%。年内海南渠道扩容值得期待，海口国际免税城预计国庆前开业，新门店落地将为中免贡献可观增量。

[太阳]中免在海南渠道持续扩容、机场免税租金下行、线上业务积极发力、市内店政策预期之下，未来三年有望实现30%+CAGR。我们预计2022-2024年归母净利润为96亿/169亿/234亿，对应PE分别为45倍/25倍/18倍，建议关注。

【免税 | 相关深度】
免税行业系列深度（一）：国门放开对中免影响几何？https://note.youdao.com/s/3PLNgh4Q
免税行业系列深度（二）：价格战是否为持久战？https://note.youdao.com/s/GRW3S2ou

[拥抱]联系人：李慧15021509675/赵涵真15821820037