🌟事件：华测上半年实现营收9.29亿，同比+8.72%；实现归母净利润1.35亿元，同比+23.15%（前次业绩预告中值，符合预期）。

🌟收入增速低于利润增速我们的理解：疫情影响收入+毛利率提升，属于正常范围内，全年经营目标仍未变。华测全年经营目标为收入25.5亿，归母净利润3.7亿，按此目标计算，22H1的营收和利润占比全年均为36%左右。复盘19-21年上半年营收占比为40%/34%/45%，利润占比为33%/27%/37%，偏移不大。

看到：1）华测业务季节性较强，上半年营收占比本来就低一些，再加上今年上海疫情影响收入增速平平；2）上半年利润增速较好，有毛利率同比增长2.31%的贡献（产品结构影响+持续降本增效+海外占比提升）

🚀中报亮点：1）取得了大地测量甲级测绘资质证书，并向行业用户提供CO­RS账号服务。虽需时间兑现，软件订阅模式已经可期，类似千寻&天宝。

2）业务进展顺利：车载定点进度顺利，包括比亚迪、长城等；农机2022年实现快速推广，巩固优势地位；灾害监测中，除了地质灾害，水利监测开始实施（2022年已经实施400座水库）

3）出海加速：凭借性价比和渠道布局，出海进度顺利。上半年海外1.9亿收入，同比增长33.26%，国内7.4亿收入，同比增长3.80%。

🌟维持22-24年盈利预测3.8/5.1/6.6亿，对应当前估值53/40/31倍。今年稳健，明年业绩弹性更可期！