恒星科技半年报点评
夜长梦山
2022-08-17 22:25:57
【东吴钢铁有色】恒星科技半年报点评：Q2超预期，逻辑兑现，继续看180亿！
事件：
公司发布2022H1报告，公司Q2实现单季度利润为0.78亿元，较此前预期的0.7亿元超出10%。
点评：
金刚线业务：增速最高且估值最低标的。金刚石线市场规景气高增，公司扩产增速为行业最高，2022年底实现产能4600-4800万KM，有望成为行业龙二。1）出货量逐季提升，公司2022Q1金刚线销售量300多万公里，Q3初产能达到300万公里/月。我们预测，公司2022Q2-Q4出货量将逐季提升，2022年全年产量将达到3000万公里，同比增长220%+。2）毛利率领先，公司金刚线2022H1毛利率高达50%+，处于行业内第一梯队。后续随着规模效应，毛利率有望进一步提升。
有机硅：快速上量，打开新的盈利增长空间。公司计划2022年末达到设计产能（12万吨）的70%-80%，产区内资源丰富，可就地取材降低运输成本。低位能源及交通成本进一步提高盈利能力。
传统业务：受益需求回升+成本下降。2022Q1该部分维利，主要受疫情和成本影响。公司金属制品产能42万吨，后续仍有20万吨钢帘线在建产能，随着疫情恢复带来需求回升，以及成本端原料跌价，盈利弹性不容小觑。公司近期公告与广西交投商贸签订《钢绞线采购合同》，总金额高达3.8亿元，对业绩形成强力支撑。
继续推荐！维持公司2022-2024年归母净利润为4.8/9.9/10.5亿元，同比增长239%/108%/7%；22-23年年PE为19/9倍，较金刚线同业被显著低估，强烈推荐，维持180亿元的目标市值。
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