公司董秘发言：

隆华科技2011年在深交所创业板成功上市起初为复合型蒸发式冷却（凝）设备的行业龙头，2013年对工业水处理进行布局，2015年启动业务转型战略，从传统的“装备及环保业务”转型成为“靶材、军民融合等新材料产业为主导”业务为主导。

（1）主要业务领域

目前隆华科技有三大主营业务板块。一是传统的节能环保，二是电子新材料业务，三是高分子复合材料业务。节能环保业务包括传热节能业务和环保业务（工业水处理和市政水处理），传热节能业务主要是工业大型热交换设备，主要用于石化、电力领域，主要客户有三桶油、五大电力。

电子新材料业务，主要靶材业务，包括钼靶材和TO靶材；三是高分子复合材料，围绕军民融合开展，主要是PMI材料、PVC材料和舰用复合材料。主要有两家子公司专业从事靶材业务，四丰电子和晶联光电，产品包括钼靶、ITO靶材等。四丰电子主要生产钼靶材，是一种金属靶材，用户包括京东方、华星光电、天马微电子、信利半导体等企业，覆盖了国内主要使用钥靶材的企业，而且市场占有率越来越高，目前超过40%。四丰电子近四五年推动进口替代，成为国内钼靶材的主要供应商。晶联光电主要产品是ITO靶材（氧化铟锡混合物），是一种陶瓷靶材。经过几年技术攻关，2020年公司T0靶材批量生产，在下游批量供货，度过盈亏平衡点，去年出货50多吨，销售收入8千多万，利润7百多万。预计2021年出货增速超过100%。

高分子复合材料业务主要有三家子公司，湖南兆恒、咸宁海威和科博思。兆恒科技主要产品是PMI泡沫材料（功能材料）及其制品，PMI是一种结构芯材，是一种填充材料，PMI优点是轻质高强、耐高温、耐老化。PMI系列产品是各型民用飞机、军用飞机、无人机等各种飞行器（机身、机翼、桨叶等）用碳纤维复合材料制成时必须的配套材料，同时还可以广泛应用于磁悬浮列车、航天、舰船、车辆、雷达通信、音响设备、医疗设备、运动休闲器械等各个领域。兆恒科技的PMI是国内军工的唯一供应商，随着国内几个主要军用飞机的量产，近几年增长很快。

咸宁海威主要产品包括舰船和海洋工程领域用树脂基结构功能一体化复合材料，产品不仅应用于舰船舱室防护、次承力结构、舾装等部位，而且开始向主承力结构以及结构功能、结构多功能复合材料整体装备拓展，为实现舰船和海洋装备的轻量化、隐形化发挥着重要作用。近年舰船建造速度很快，需求爆发很快，未来船舰的轻量化也是大势所趋。科博思主要产品包括树脂复合材料、结构泡沫材料、橡塑材料、金属-非金属复合材料等结构功能一体化材料，产品和技术主要应用于轨道交通、风力发电，产品一个是轨道交通用的减震扣件，在地铁和轨交上用。第二个是PVC，主要用在风力发电的叶片的填充芯材上。

（2）未来主要业绩增长领域

电子新材料和高分子复合材料。

1.IT0靶材的国产化替代全球显示面板对IT0靶材的需求为1300-1500吨，今年公司出货量将达到100吨，占需求量10%不到，国产替代的空间很大。

2.HIT光伏电池用ITO靶材

今年市场比较关注ITO靶材在光伏领域的应用，市场公认HIT电池是光伏的未来方向。公司积极和光伏厂商在做布局，公司已经通过隆基认证，隆基的HT光伏电池转化效率达到了26.3%，全球第一。和其他厂商的合作和认证也在进行，比较顺利。TO靶材在显示面板上的需求一年在1300-1500吨，在光伏上的用量，1GW用量IT0靶材在15-20吨，如果HIT光伏装机量达到100GW，那对ITO靶材的需求就达到了1500-2000吨，将超过显示面板的全部需求，市场空间很大。

3.PMI和舰用复合材料等

兆恒科技是军方唯一认可PMI泡沫国产化合格供应商，产品性能达到国际先进水平，PMI产品已经实现进口替代，是国内唯一一家具有全密度全孔径全尺寸的PMI泡沫材料能力的企业。兆恒科技PMI泡沫逐步替代原德国的Evonik公司，已经基本进入主流军机型号，未来产品销量会逐步体现。

海威复材是国内唯一一家专业从事海军舰船和海洋工程用复合材料研制生产的服务商咸宁海威，未来很长一段时间，船舰生产还将处于高峰期，未来船舰的轻量化也是大势所趋，单体船舰用复合材料量也在随之增长。

4.风电增长对PVC材料需求增减，公司4万吨PVC产能投产

PVC是风力发电机中的关键材料，公司PVC产品通过德国劳式船级社认证，实现国产化替代。公司募投扩产，PVC产能规划8万立方，目前达到4万立，2022年将达到满产满销。

交流提问环节

Q：HJT靶材下游认证周期要多久，其他企业的认证到什么地步了？

A：测试的过程，不简简单单的是送样、检验、分析成分，而是要和下游厂商配合，去做迭代研发的过程。T0靶材成分一开始不是确定的，下游拿到靶材后，根据测试效果提出新的要求，比如增减或减少某些成分，改变一些配方或参数，配合用户达到好的使用效果。其他的厂商也在测，但效果现在不好评价。我们的产品供应会根据下游的建设节奏来定。

Q：风电叶片芯材的产能情况怎样？

A：未来会有一个大的增长。公司研发PVC已经三四年时间，我们是国内最早的一两家通过德国劳氏船级社认证的企业，目前风电设计体系标准还是比较认可欧洲标准，通过劳氏船级社认证是业内一个标志性的事件，我们在前两年就通过了德国劳式船级社的认证。我们现在PVC产能已经达到了4万立方，明年会根据市场的反馈下游需求继续建设4万立方，我们已经完成了土地、厂房建设等，后面再上4万立方PVC产能，速度就会比较快。我们会根据市场节奏把握进度。

Q：请您分析一下PVC泡沫格局市场，并分析一下已有客户和潜在客户。我们如何拓展客户，因为我们现在目前已经有5000立方产能，未来要拓展到4万立方米，增长还是挺大的，另外就是这一块的经营情况。

A：首先，目前公司不是从5千立方扩到4万立方产能，公司一开始规划的就是4万立方，然后明年根据市场情况决定是不是再上4万立方。风电叶片芯材的填充材料包括三种，一是巴沙木，来自厄瓜多尔，市场供应有限，二是PVC，三是PET，要求质量轻、强度高。因为风电叶片对结构上的强度要求不同，因此目前三种材料是混用的，而是根据功能、重量的不同进行混用。目前风机功率越来越大，叶片就越长，对重量要求更轻，因此对轻质的PVC用量还在增减。目前中国一年对PVC用量大概在40万立方，国内还有一家非上市公司在河北，产能比较大，在8-10万立方，其次就是我们的规划产能。从目前的市场格局看，进口居多（美国、澳大利亚），市场的格局整体是这样。

Q：我们PVC产能到4万吨的时候，产品毛利率如何？

A：去年抢装潮带动下，风电景气度很高，1立方PVC售价大约在1.2万元；去年抢装潮影响下，今年前三季度装机量很低，风电景气度下滑，PVC价格降到了8千块1立方，目前价格下，净利率水平在10%左右。未来装机量还会继续增加，景气度会增加。即使按照现在价格估算，净利率在10%。

Q：PVC进入下游厂商的验证周期多久，目前主要客户进入和客户储备情况？

A：我们和下游主要客户全部建立的供应关系，包括中材、三一、明阳，下游测试导入过程还是比较漫长的。早期要通过行业权威的德国劳式船级社的认证，下一步是通过下游厂商自己的测试和认证，下一步要通过5-6个月的挂机试验。因此导入周期比较长，门槛比较高。

Q：中材、三一等挂机试验已经结束了？

A：都已经做完了，已经开始供货了，只是目前供货量少一些。

Q：明年有4万立方的供货量，4万立的下游需求会有问题吗？

A：我们的判断，4万立方明年是可以做到满产满销的。

Q：HIT靶材这块，预测明年或后年会有多少的供应规模？

A：我们目前只能说做好自己的研发和准备，但客户那边什么时候能放量，

现在还没有明确的时间表，我们也在等下游明确的产能时间表。

Q：HIT建设周期如何。

A：比较快。我们目前有260吨的T0靶材，都是用在显示面板上，等下游明确的需求表出来后，我们会再上新的产能。我们已经和华锡已经建立了深度的战略合作，希望在上游铟锡等资源上进行保障，为下游的全面爆发做准备，具体时间表等待下游节奏。

Q：风电对PVC的用量是多少，比如1GW风电大约用的PVC用量。

A：风电和PVC不太好像HIT一样做外延推导数，叶片上目前三种用到主流的填充材料分别是巴沙木、PVC和PET，一些厂家不同的机型或者说不同的型号实际上用的量不是那么完全一致的。我说最主流的情况，根据我们测算，目前一台2.5兆瓦的风机三个叶片我们就叫一套，这样一台2.5MW的风机用到PVC大概40立方左右。刚才我也讲过随着进一步机型的加大，PVC一些用量会有一些适度的增加，但是总的来说两个大的数字可以供你参考。一个是一台2.5MW的风机大概一套叶片会用到40立方左右的PVC，目前国内一年需求是40万立方左右。

Q：咱们从2015年做新材料到现在五六年了，布局挺成功的，今年上半年新材料占比已经过50%了，咱们能不能展望一下未来三年，新材料营收利润占比这一块大概能到多少的一个比例？

A：目前业务构成中，节能环保占销售收入的60-70%，但贡献的利润只有30-40%，新材料领域，销售收入占40%，利润占比60～70%，新材料业务的资产更轻，ROE更高，盈利能力更强，成长也更快。根据我们的推演，未来节能环保保持平稳，增速在10%左右，这是比较符合业绩预期的，未来更多增长来自新材料，新材料的增速更快，我们目前内部研讨的一个放心，希望未来几年，公司复合增长不低于30%，那么就要要求新材料增速要40～50%。

Q：异质结电池刚才您讲到说已经通过隆基验证了，我们大概还有几家企业在合作？主要大的企业您方便介绍一下吗？

A：除了隆基，我们跟通威一直做测试有关工作，跟梅耶博格也有在合作，主要这三家，还有一些小的，不限于这三家。

Q：HT材料的行业竞争格局和状态是什么样的，隆华在目前竞争格局里处于什么样的地位？这个行业需要进入，从0到1，大概花多长时间能进入这个供应链体系？你们资本开支节奏如何，比如新增四万吨PVC材料，后期的资本规划和节奏是什么样？

A：第一个，关于HITITO靶材市场格局。目前TO靶材需求，基本上还是在显示面板领域，全球ITO靶材厂商当中，95%以上都是日韩三家巨头垄断的，分别是韩国的三星和日本三井、日本的日矿，95%都在他们各家手里。我们是三四年前开始做国产化替代，是一个相对较长的进程，去年开始才能够正式成为国产替代的厂商，可以批量的供应。在国产替代领域，无论是技术还是供应量，我们都是最靠前的。TO靶材测试到通过用户端测试认证，一直到走到批量化供应，每一步都是需要很长时间打磨的。我们在显示面板领域奠定的地位，说明我们在TO靶材品质和产品质量完全能达到客户使用要求，在显示面板这些苛刻用户当中得到充分的验证，这个优势是可以复制到光伏领域的。现在在实验室阶段做出来，和新进入者进行产业链测试、再到规模化供应，不是一个概念，因为实验室阶段的突破和批量生产完全是两种概念，批量生产牵扯到产品的一致性、质量稳定性、生产效率等一系列问题，所以还是会有一个相对来说比较长的过程。

第二个刚才您问到PVC资本开支，我们现在已经建设完成了四万立方的产能，而且一些购置的土地、厂房基本上已经投入到位了，即便是未来再上四万立方相对来说第一时间比较快，第二基本开支也不会太大。