1、6 月至今猪价已上涨至行业以及大部分上市猪企成本线和盈利,兽用疫苗、化药需求显著改善,动保企业的业绩有望逐渐印证需求修复逻辑,预计部分公司6月销售数据已实现同比正增长,因 此从二季度开始动保企业已进入困境改善阶段,下半年动保板块业绩与估值有望迎来双重修复。
2、公司是金霉素行业龙头,年产能 5.5 万吨左右,占全球产能的一半左右, 规模优势非常明显,公司定增项目5.2万吨兽药级高效金霉素、1000吨盐酸金霉素原料药项目于2021年9月开始施工,目前正在建设当中,预计2023年上半年建设完成并投入使用。
随着上游原材料玉米以及动力煤价格、海运费的下降,下游养殖景气度提高,公司金霉素毛利率和盈利有望回归正常水平,16、19年的净利润在1.8亿左右,目前市值41亿,22年Q2业绩5472万回暖环比Q1+72%,公司明年金霉素产能增加一倍。
公司会根据养殖行情进行提价,金霉素在养殖成本中占比不高,猪价上行有利于金霉素的销售,公司去年原材料上涨前的内销价格是16500元/吨,去年年底价格在18000元/吨,如果继续提价2000元/吨,未考虑新增产能年化增厚利润1亿元。
3、疫苗板块:公司从2015年收购杭州佑本,到收购美国普泰克公司,再到建设内蒙的疫苗生产基地,陆续投入了13-14亿元的资金。美国做研发,杭州主要生产猪用疫苗(猪蓝耳、猪圆环、猪乙脑和猪细小等),内蒙主要生产牛羊疫苗(口蹄疫、狂犬、牛羊布病),公司目标是做到国内动物疫苗前列。
重磅单品布病疫苗8-9月即将获批,公司布病疫苗获得盖茨基金会的资助,布病疫苗的市场容量应该在20-30亿元,对比目前市场老型的布病疫苗,金河生物的布病疫苗一是生物安全性高,不传染人,目前市场上其他苗是做不到这一点;二是可以用于怀孕母畜,打了以后不会流产,所以说布病疫苗的市场空间比较可观以及独特,定价以及外销应该也有优势。
4、公司明年还有1.5万吨的赤藓糖醇产能投放,生产利用淀粉公司的液糖进一步延伸产业加工,附加值较高。