[玫瑰]公司22H1实现营业总收入20.33亿元，同比+147%；归母净利2.63亿元，同比+65%；扣非归母净利2.84亿元，同比+81%。22Q2实现收入11.75亿元，同比+137%，环比+37%；实现扣非净利1.43亿元，同比+55%，环比+2%。

[玫瑰]负极业务22H1收入18.76亿元，同比+168%；实现负极材料出货量4.84万吨，确认收入数量4.55万吨，同比分别+105%、93%。其中Q2实现销量2.55万吨，单吨毛利0.9万元/吨，我们测算，单吨净利0.48万元/吨。石墨化加工量为1.08万吨，自供率达42%。

[玫瑰]公司Q2末存货达21.26亿元，同比高增295%，我们推测系为下个季度储备了大量原材料（石油焦、针状焦等）；在建工程8.51亿元，同比高增777%。公司目前锂电负极材料产能9.71万吨，产能利用率达100%。在建产能11.5万吨，预计22年负极/石墨化有效总产能14/6万吨，石墨化自给率42.9%。

[玫瑰]Q3公司石油焦库存充盈，且目前中硫焦已有部分产品；叠加石墨化自供率提升以及外协石墨化加工费跌价。Q2对下游涨价约5%，有望Q3逐渐落地，预计Q3单吨净利有望提升至0.5万元以上。预计22/23年收入44/78亿；归母净利6.8/12.4亿，对应PE为28/15X，维持重点推荐！