谱尼测试：内生外延提质三重奏
【检测公司每日观点01】

🔥概况：成立于2002年，北京民营企业，全国性综合性检测公司，150家实验室、32个业务条线；2021年营收20亿元，归母业绩2.20亿元，净利率11.0%，人均产值29万元。

🔥看点：内生+外延+提质
1️⃣  内生：谱尼的品牌效应、业务网络、资质数量在第三方检测机构中位列头部，2020年前受制于资金有限，增速较慢，而IPO及定增后资金实力雄厚，上海/武汉/青岛/西安等地产能扩充，2021年设备原值同比增31%，扩充食品检测、医学检测、汽车检测、CRO/CDMO、化妆品测试等方面能力。
2️⃣  外延：公司外延并购加速，2021年以来相继落地贵州谱尼/郑州医学/长春医学/西安军工/西安查德威克/三河核康/深圳米约/深圳通测等9个标的，军工检测、电子电器、医疗计量等领域实力强化；预计仍有并购标的将落地。
3️⃣  提质：近年通过信息化建设，提高设备使用率；2021年中推出股权激励计划，涵盖核心高管和技术骨干，人均产值从2019年的20.6万元提升至2021年的29.0万元。

🔥分歧：（1）管理做的很好：老板技术专家出身，业内权威，风格稳健；并非一言堂，决策民主，管理层积极性高。（2）医学检测不会拖累发展：核酸检测目前利润占比约10%，比重不大；核酸检测具备外溢性，可为环境/食品/医疗业务引流；核酸检测为获取牌照的敲门砖；抗疫为政府预算内资金，坏账风险小。

🔥盈利：预计2022年业绩超3亿元，未来三年CAGR>30%，22-23年PE 35x、27x，合理估值看45x以上。近期回调非基本面因素，预计Q3业绩仍有30%左右增速。坚定看好！