市场冰点被严重低估的高端催化剂龙头，主业安全边际至少75亿；
POE上游催化剂提供未来期权，短期看翻倍，远期看10倍空间；

1)  公司是国内唯一同时具备聚乙烯、聚丙烯等聚烯烃所用催化剂和复合添加剂供应能力的专业上市公司，主要客户覆盖中石油、中石化、中海油、中化、国家能源集团、延长石油、中煤、恒力、浙石化、万华、宝丰等大型国企或上市公司。国内现有聚乙烯、聚丙烯产能达4000万吨以上，需要用到聚烯烃催化剂1500吨以上和复合添加剂12万吨以上，市场潜力巨大。随着国内聚乙烯、聚丙烯产能释放，聚烯烃催化剂和复合添加剂的需求还将迎来爆发式增长。

2） 公司聚烯烃催化剂产品现有年产能200吨，每吨对应净利润50万以上，募投项目24年内投产600吨的产线；假设明年到400吨，2亿+利润。600吨全部兑现，3亿利润，其他助剂5000-1亿利润。这是2024年的利润3.5-4亿。催化剂公司保守给25-30倍。看80-120亿的基础市值；预计2022年至少1.7亿利润，2023年至少2.5亿利润。

3） 公司披露已在茂金属催化剂进行研发布局，解决卡脖子环节。茂金属催化剂是POE生产的关键原材料，目前仅海外如陶氏等少数厂家掌握，且不对外销售。国内万华、卫星、荣盛等规划POE产能合计近百万吨，茂金属催化剂作为关键原材料，未来必将面临卡脖子和供不应求的局面。

茂金属催化剂的技术壁垒很高，主要体现在催化剂的合成路线长，合成难度大，特别是关键配体的制备，以及催化剂的批量放大制备。此外，这种催化剂对水、氧等极性杂质极为敏感，在生产过程中几个ppm的极性杂质，都可能导致催化剂活性的大幅下降。公司作为多年专注于高端聚烯烃催化剂的厂商，具备催化剂研发和放大制备的丰富经验，对于研发并稳定供应适用于POE的茂金属催化剂拥有有绝对优势；作为未来的期权，空间巨大；如果能够做到国产替代，可以给到300~400亿的市值；我们给予一个10%左右的期权，可以给到30~40亿市值，随着研发进展往上累加市值；

4）公司看明年2.5亿利润，主业值75亿+30~40亿茂催化剂期权，可以看到120亿市值；有200%的空间；往后看长，公司到2025年可以看到5亿利润+茂催化剂兑现看300亿市值；总体看450亿市值；10倍潜在空间！建议重视