【兴证电子】持续重点推荐清溢光电：掩膜版景气上行，国产替代先锋，业绩拐点确立

[玫瑰]公司主要从事掩膜版制造，设备投资主要是光刻机，专业性强，进入壁垒非常高，公司面板mask占70%，半导体mask占15%-20%，TP等占比10%-15%。毛利角度，半导体mask占比超过30%。

[玫瑰]面板mask具备逆面板周期属性，在面板需求平淡时客户更换方案需求旺盛，市场规模50-60亿元左右，公司份额5%-10%，还有很大替代空间。新投合肥厂过去两年亏损，今年开始有望盈利，贡献利润弹性。

[玫瑰]IC mask市场50亿美金左右，持续增长，第三方市场35%占比（主要是成熟制程），目前景气度持续上行，价格上涨，海外龙头福尼克斯、光罩业绩持续超预期，公司目前180nm产品客户认证顺利，正推进130nm-65nm的工艺研发和28nm的工艺开发规划，国产替代空间巨大

[玫瑰]随着合肥厂转盈利，中报确立业绩拐点业绩拐点，中长期来看面板mask和第三方IC mask 200-250亿市场，也有很高的成长性
风险提示：竞争格局加剧，ic mask开发进度低预期